Uniswap各版本AMM做市商综合分析

作为DeFi领域的去中心化化交易所龙头,Uniswap在DEX(去中心化化交易所)市场上取得了良好的成绩,稳定地占据了前1的位置。

在Uniswap之前,DEX中仍有许多挑战者。只有Uniswap最初的AMM做市商颠覆了行业,获得了DEX整体市场份额的61%。

为什么Uniswap如此成功?我编写了三个版本的Uniswap的对比分析,从功能、特点、运行机制等方面进行了全面分析,分析什么是AMM自动做市商?

Uniswap V1证明了自动做市商(AMM)的可能性

Uniswap是一种基于以太坊的协议,旨在促进以太坊和erc20代币数字资产之间的自动交换交易,并在以太坊上自动提供流动性。它具有当前DeFi项目中最显著的去中心化、无许可、不间断等特点。

Uniswap v1的问题

在实际运营过程中,由于以太坊的吞吐量和速度问题,Uniswap也遇到了价格操纵。

一开始,整个加密世界的交易规模还很小,流动性深度不足,容易出现剧烈的价格波动。

Uniswap V2优化自动市场庄家(AMM)

Uniswap V2解决了V1限制

由于Uniswap V1的恒定产品做市机制的限制,存在吞吐量、交易深度和攻击者的每一个机会。市场容易出现瞬间极端市场,如剧烈波动。Uniswap V2决定改变这一点。

V2在保持去中心化化模式的前提下,旨在提高价格操纵的成本和难度,主要体现在以下两个方面:

市场价格平衡的确定

代币交换价格在后一个区块之前测试,即代币市场价格取决于前一区块中的最后一笔交易。基于这一原理,除非攻击者能够连续挖出两个区块,否则很难确保后一个区块的套利。攻击者需要操作前一块中的最后一笔交易,这大大确保了攻击者操纵价格的难度。

Uniswap V1/V2/V3 AMM做市全面解析

外部合约可以使用这一变量来跟踪任何时间区间内的时间加权平均价格

时间加权平均价格(twap)

Uniswap V2还提出了时间加权平均价格的概念。通过从时间区间的开始到结束读取erc20代币对,将累计价差除以时间区间的长度,从而创建该时段的时间加权平均价格。

Uniswap V1/V2/V3 AMM做市全面解析

例如,有些块是17秒,有些是15秒。这是它的存在时间。该时段的加权平均价格通过时间加权原则计算。

Uniswap V2有哪些新功能:

增加了Erc20/Erc20流动性池和闪存交换。

Erc20/Erc20流动性池是在V1中Erc20 ETH池的基础上增加的。

Uniswap V2的刷卡功能允许用户提取他们想要在Uniswap上使用的任何erc20代币。收到这些代币后,用户可以执行任何操作。

根据Uniswap的最新官方数据:基于以太坊区块链的DEX Uniswap V2的资产流动性超过46亿美元,拥有近10000名24小时交易用户。这是一个惊人的数字,可与顶级去中心化加密货币交易所媲美。

Uniswap V3的新功能

与V2相比,Uniswap V3侧重于最大化资本效率。Uniswap V3新的自动做市商(AMM)方案不仅带来了核心的聚合流动性,还带来了多级利率控制、区间指令、历史预言机等功能。

1.集中流动性,优化资本效率

众所周知,当LP在V2版本中向V2池提供流动性时,流动性将沿价格曲线均匀分布。流动性将分布在从0到无穷大的所有价格范围内。如果大多数资产在一定的价格范围内交易,这意味着剩余资本的99.5%从未被使用,这使得资本的效率相当低。

Uniswap V1/V2/V3 AMM做市全面解析

以稳定币为例。在V2的Dai/usdc池中,大多数交易集中在0.99美元和1.01美元之间,因此当前池中只有约0.5%的资产得到利用,其余99.5%的资产处于闲置状态。

V3为每个流动性提供者创建个性化的价格曲线。提供流动性时,LP可以选择用户定义的价格范围。用户需要以一定价格的组合流动性进行交易,以最少的流动资金在规定的范围内赚取交易费用,最大限度地提高资本利用率。

2.粒度控制聚合流动性 积极的仓位管理

Uniswap V3“xy=k”曲线添加了“粒度控制”。用户可以将其资本效率集中在最频繁的交易范围内,以获得最大收益。

V3在单个范围内提供0.1%价格范围内的流动性,与v2相比,V3可以实现4000倍的最大资本效率。此外,V3 pool factory将能够支持0.02%的粒度范围。与V2相比,V3可以实现20000倍的最大资本效率。

同时,当市场价格低于或超过LP提供商设定的“粒度控制”范围时,LP必须提供单一货币进行做市。此时,LP提供的流动资产将在底部标记或出售以停止盈利,且不会赚取流动性交易费用。为实现收入最大化,主动头寸管理和战略修正是LP流动性提供商的最佳选择。

Uniswap V1/V2/V3 AMM做市全面解析

以稳定币为例,假设LP设置订单“粒度控制”的范围为1.001~1.002。一旦Dai/usdc交易价格高于1.002,整个LP的营运资本将转换为usdc。此时,LP必须提取其营运资本,以防止一旦Dai/usdc返回低于1.002,交易自动切换回Dai。

3.灵活弹性交易费率 非同质化代币追踪

Uniswap V2中的标准交易费用为0.3%,而V3提供了三个独立的费用级别:0.05%、0.3%和1%。

这使得流动性提供者可以根据他们愿意承担的风险选择资本池,这对流动性提供者具有更高的选择性和更高的战略要求。

Uniswap V1/V2/V3 AMM做市全面解析

Uniswap V3将不再发行同类erc-20代币来代表流动性提供者的地位。相反,它将提供一个非同质代币(NFT)来表示流动性提供者的头寸,并且所提供的流动性由非同质erc721代币跟踪。

4.预言机功能 降低Gas消耗

Uniswap V1/V2/V3 AMM做市全面解析

Uniswap V2引入的预言机时间加权平均价格(twap)是一项重大改进。V3预言机可以通过一次链上调用将数据可用性延长到9天或更长时间。同时,通过对twap的整体优化,与V2相比,耗气量降低了50%左右,简单交易将比V2的相同功能便宜30%左右。

目前,V3面临的一个挑战是,提供流动性可能会变得有点困难,特别是对于不成熟的用户。选择错误的价格区间可能会放大波动性损失的影响。市场上可能有第三方服务,它可以帮助用户选择通过一键托管来分配流动性的最佳策略。

总结

Uniswap V1证明了自动做市商(AMM)的可能性。Uniswap V2优化了自动做市商(AMM)的早期缺点。Uniswap V3结合了标准AMM和稳定资产AMM的优点,大大提高了资本效率。

每个版本的升级都将产生新的功能和特性,也将为流动性策略提供更多的可能性。只有通过更加专业化和精细化的战略,LP才能在去中心化金融时代获得更大的红利。

Uniswap刚刚开始在一个去中心化的世界中野蛮发展。它将成为DEX竞争的终点还是新的起点还有待观察!

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