交易员认为，比特币的低波动性是牛市信号，但他们的偏见可能阻止他们承认潜在的负面宏观结果。Glassnode Insights 题为“链上一周”的最新报告强调，比特币的波动性已达到历史**水平。这导致该资产的布林带之间的差距仅为 2.9%，表明交易范围异常 狭窄。
这种情况在比特币中只出现过两次历史：2016 年 9 月，BTC 交易价格接近 604 美元，2023 年 1 月，该资产保持稳定在 16,800 美元。
正如报告中所述，波动性降低的时期加上投资者的疲劳，促使代币基于接近当前价格的成本而变动。这意味着交易者退出时可能会获得边际利润或损失。该报告的结论是，建立新的价格范围对于刺激新的支出是必要的，这可能会导致预期的波动性增加。
比特币的低波动性是否反映了更广泛的市场？
比特币交易的限制范围—具体来说，过去三周的 29,050 美元至 29,775 美元——是不典型的，并且不需要高级数学分析来理解。这导致 30 天年化波动率为 17%。关键问题是这种趋势是否仅限于加密货币，或者是否在传统市场（包括股票、石油、债券和货币）中也观察到这种现象。
请注意标准普尔 500 指数和西德克萨斯中质原油 (WTI) 油价 30 天波动率目前处于 2021 年 11 月以来的**水平。有趣的是，美元指数 (DXY) 并没有遵循这一趋势，因为该指标升至从 2023 年 5 月的 6% 上升至 8%。此外，10 年期国债收益率的 30 天波动率最近从 10% 左右的 18 个月低点升至目前的 16%。这些趋势可能会影响比特币波动性的下降。
根据 Glassnode 的数据，短期持有者的价格分布主要集中在 25,000 美元到 31,000 美元之间。这种模式让人想起过去熊市复苏期间的类似时期。然而，数据显示，其中许多投资者仍持有亏损头寸，造成短期抛售压力。
此外，该分析公司还强调，短期持有者供应量显着下降至 256 万比特币的多年低点。另一方面，正如报告中提到的，长期持有者持有的比特币供应量已达到 1460 万比特币的历史新高。
假设相对乐观的情况是，长期投资者以 47,000 美元或更高价格持有的 177 万 BTC 中，只有 10% 在比特币突破 40,000 美元之前改变头寸，这相当于当前挖矿产出的大约 6 个半月的时间。这说明了除了短期持有者变得稀缺之外，不要忽视全球经济衰退对比特币价格的潜在影响的重要性。
这一假设并没有否定 Glassnode 关于“长期信念持有者”增加头寸的想法。尽管如此，没有历史数据可以解释美国 10 年期国债收益率接近 16 年来的最高水平或 30 年期固定平均抵押贷款利率美国的利率在7%大关徘徊。
尽管存在目前的趋势，但长期持有者仍然可以在经济状况不利的情况下改变他们的情绪和行动。
股票收益率上升可能会吸引投资者，从而导致可能的波动，而政府和企业借贷成本的上升可能会导致预算和盈利能力紧张。与此同时，由于抵押贷款负担能力受到影响，房地产市场可能会放缓。这种情况可能会迫使央行实施财政政策来支持经济活动，这往往会导致通胀压力上升。
比特币作为价值 500 亿美元的资产类别的提升仅仅发生在六年前，这使得人们不确定持有者将如何应对一些传统市场面临的压力。这与标准普尔 500 指数、石油和比特币市场的历史低波动性相矛盾。
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