加密市场以其波动性而闻名，多年来经历了重大变化，特别是在对价格波动的反应方面。然而，一个不太明显的观察结果是，由于投资者行为的变化，特别是在期货市场内，这种波动性有所减少。对 2021 年和 2023 年比特币价格变化和最重大清算的研究表明，比特币价格每百分比变化清算的美元金额显着下降。
比特币清算敏感性指数
该分析的核心是CryptoSlate清算敏感性指数（LSI）的概念。该指标的计算方法是多头和空头清算的总价值除以比特币价格变化百分比的**值，为了解市场参与者对价格变动的反应提供了一个窗口。LSI 较高表明较小的价格变动会导致较大的清算，这是市场敏感性的明显标志。
LSI 利用 Glassnode 数据，该数据跟踪加密原生市场，包括 Binance、OKX 和 ByBit 衍生品交易。这些交易所历史上占据了比特币期货交易的大部分；然而，近几个月来，芝商所已开始取得相当大的进展。对 CME 未平仓合约的分析将更全面地了解加密衍生品，包括传统市场。然而，由于历史数据比较的限制，LSI 仅关注加密原生市场。
LSI 本质上是衡量比特币价格每变化 1% 清算的美元价值的指标。
下面的聊天记录展示了从 2021 年至今的比特币清算情况，橙色线代表比特币价格，红色线和绿色线分别表示短期和长期清算。虽然自 2021 年以来清算量显着减少可能是显而易见的，但 LSI 揭示了这种减少的真正影响。
以下是 2021 年和 2023 年最值得注意的清算事件，以供比较。
2021
2021年，比特币市场对价格变化表现出高度敏感性。这从全年记录的 LSI 值中可以明显看出。例如，2021 年 1 月 29 日，价格上涨 14.24%，多头和空头清算造成惊人的 7.0931 亿美元，导致 LSI 为 4981 万美元/%。这种高敏感度的格局全年持续，LSI在2021年4月18日达到1.52亿美元/%的峰值，价格下跌14.31%。
继特斯拉决定停止接受比特币后，2021 年 5 月 19 日，比特币价格大幅波动，当天跌幅高达 28.2%。虽然价格仅回升 14%，但CryptoSlate 的分析使用了最显着的价格差异，因为当触及特定价格水平时就会发生清算。
| 日期 | 价格 | 改变 （％） | 清算 | LSI (美元/%) |
|---|---|---|---|---|
| 1月29日 | $34,318 | +14.24% | $709,312,734 | $49,811,287 |
| 2月8日 | $45,981 | +20.60% | $647,552,744 | $31,404,109 |
| 2月22日 | $54,092 | -16.90% | $1,130,237,149 | $66,877,937 |
| 3月15日 | $55,813 | -11.24% | $900,679,036 | $80,131,586 |
| 4月18日 | $56,163 | -14.31% | $2,173,774,372 | $152,012,193 |
| 5月19日 | $37,151 | -28.20% | $1,848,554,713 | $66,019,811 |
2023
相比之下，2023 年则描绘出一幅不同的景象。市场对价格变化的反应明显更加温和。例如，2023 年 1 月 14 日，即使价格大幅上涨 7.33%，清算总额仍达 1.4584 亿美元，相当于 LSI 为 1989 万美元/%。这种敏感性降低的趋势仍在继续，如 2023 年 12 月 5 日所示，当时价格上涨 5.17%，导致 LSI 仅为 1,232 万美元/%。
| 日期 | 价格 | 改变 （％） | 清算 | LSI (美元/%) |
|---|---|---|---|---|
| 1 月 14 日 | $21,020 | +7.33% | $145,841,497 | $19,896,520 |
| 8月17日 | $26,641 | -11.60% | $230,674,656 | $19,885,746 |
| 11 月 14 日 | $35,534 | -4.61% | $109,015,995 | $23,647,721 |
| 12月5日 | $44,139 | +5.17% | $63,703,467 | $12,321,753 |
| 12月11日 | $42,155 | -5.20% | $85,490,015 | $16,440,387 |
当比较各年份的平均 LSI 值时，差异变得更加明显。2021 年，平均 LSI 高达7427 万美元/%。与此形成鲜明对比的是，2023 年的平均 LSI 则低得多，仅为1,893 万美元/%。
因此，自 2021 年以来，比特币价格每变化一个百分点，清算就会大幅减少5500 万美元（77%）。
今天（12 月 11 日）的清算敏感性指数 (LSI) 延续了这一趋势，比特币价格变化了 5%，分析交易所的清算总额达到 8540 万美元。LSI 计算为 1,644 万美元/%。这一数字表明，当前比特币价格每变化 1%，市场就会产生约 1600 万美元的清算。
当结合比特币市场行为的更广泛趋势时，该 LSI 值表明比特币期货对价格变动的敏感度比本月早些时候稍稍高一些。
有几个因素可以解释清算敏感性的下降。加密市场，尤其是比特币，自 2021 年以来已经显着成熟。投资者和交易者可能已经采取了更好的风险管理策略，对价格变化的反应变得不那么敏感。
此外，更多机构投资者的进入和更复杂交易工具的开发可能有助于建立更稳定的市场环境。这一变化包括 CME 在 2023 年崛起为**主导地位的期货交易平台，取代币安成为第一平台。
总之，对2021年和2023年比特币清算敏感性的比较分析凸显了市场动态的显着转变。与 2021 年相比，2023 年比特币价格每变化一个百分点，清算价值就会降低。
这一变化反映了市场的成熟，可能表明环境更加稳定、投机性更少。这些见解对于投资者和交易者至关重要，表明面对价格波动，市场将转向更具弹性的市场。
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