Grayscale 已开始将比特币从其信任中移出，并于 1 月 12 日格林威治标准时间下午 2 点将其发送至 Coinbase。截至发稿时，已发送总计 4,000 BTC（约 2 亿美元），所有比特币均发送至 Coinbase Prime，昨天推出的一系列比特币 ETF 的主要参与者之一。
Coinbase 是几乎所有 ETF 发行人（包括 Grayscale）的经纪人和交易对手。因此，这一转移很可能表明昨天的销售导致信托资金流出。今天之前的最后一次资金流出又是在两周左右，当时灰度比特币钱包中有多笔交易进出。
虽然现货比特币 ETF 直接跟踪比特币的价格，但它们不要求发行人在交易时间内实时买卖比特币。以灰度ETF中ETF份额的创建和赎回为例，比特币买入或卖出的关键时刻可以总结如下：
创建篮子（购买比特币）：
- 授权参与者在任何工作日纽约时间下午 1:59:59 之前向转让**发出篮子创建订单。
- 保荐人在纽约时间下午 4 点后尽快确定总篮子资产净值 (NAV) 和任何可变费用。
- 流动性提供者根据订单下达时间，在 T+1 或 T+2 将篮子总金额（以比特币计）转移至信托的金库余额。
赎回篮子（出售比特币）：
- 授权参与者在每个工作日纽约时间下午 1:59:59 之前向过户**下达赎回订单。
- 保荐人在纽约时间下午 4 点后尽快确定总篮子资产净值和任何可变费用。
- 流动性提供者在 T+2（或根据具体情况，经保荐人批准的 T+1）向现金账户交付总篮子资产净值（减去任何可变费用）。
在这两种场景下，下单的关键时间都是纽约时间工作日下午2:00之前。比特币的实际转移（在创建的情况下转移到信托的金库余额，在赎回的情况下从托管人转移到流动性提供者）发生在 T+1 或 T+2，具体取决于订单的具体情况。
这些交易可能会影响比特币的现货价格，特别是在下大订单的情况下。然而，对现货价格的确切影响将取决于多种因素，包括相对于比特币日均交易量的订单规模以及交易时的市场状况。
比特币从信托的转移以及时间与创建和赎回流程一致，这表明灰度在交易第一天后认为可能只需要 2 亿美元的赎回。值得注意的是，这是高度推测性的，但却是上述资金外流的可能原因之一。
比特币ETF流动
此外，贝莱德第一天的资金流入约为 1.12 亿美元，其中种子资本仅为 1000 万美元。这表明该基金应该需要至少 9000 万美元的比特币来匹配股票购买。
彭博社的埃里克·巴尔丘纳斯 (Eric Balchunas)估计，比特币 ETF 第一天就有约 7.2 亿美元的资金流入。然而，截至交易结束，他无法确定其中有多少流量可以通过出售灰度信托基金来抵消，该信托基金的费用在新的现货比特币 ETF 中是最高的。灰度每年收取 1.5% 的费用，而其他公司则低至 0.2%，其中一些在促销期间提供零费用。
与灰度一样，上述资金流入将需要资金将股票与比特币相匹配，但所有股票的创建都必须用现金完成。这意味着比特币不能用于创建股票。如果投资者出售一只 ETF 的股票并购买另一只 ETF 的股票，那么如果资金流出流入另一只基金，一只基金就无法将比特币转给另一只基金。根据当前 SEC 的规定，创设和赎回必须使用现金。
对于任何使用 T+2 结算的基金，由于周一是美国银行假日，比特币可能要到周二才能结算，这为比特币价格走势激动人心的周末留下了空间。
