最近的几个头条新闻描述了1 月份芬恩冬季风暴期间比特币网络难度下降了 25% 。大多数人将这一下降归因于德克萨斯州的限电活动。
虽然德克萨斯州确实占全球比特币算力的 17%，但 ERCOT 数据显示，部分限电活动是价格上涨和良好电网公民身份的结合。在 ERCOT 中，以及在较小程度上在其他 ISO 中，价格是电网压力的**代表。
还有其他指标，例如 PRC（物理响应能力），但在大多数情况下，价格是更好的衡量标准。因此，为了防止价格波动并创造更具挑战性的电网条件，**环境是价格不会大幅上下波动。然而，价格波动在 ERCOT 中经常发生，2022 年 12 月的冬季风暴埃利奥特就证明了这一点（见下图）。
比特币矿工是经济上完美的电力消费者。这并不是说比特币矿工会以无私的方式消耗电力，而是比特币矿工的利润对电价特别敏感，因此当电价超过其盈亏平衡阈值（当前的盈亏平衡阈值）时，他们在经济上会受到激励来减少电力消耗。对于大多数矿工来说，价格范围在每兆瓦时 100 美元到 200 美元之间）。
这意味着当价格低于盈亏平衡价格时，它们将消耗电力，而当价格高于盈亏平衡价格时，它们将关闭。对此存在一些操作和实际例外情况，例如，如果矿工拥有规定或保证正常运行时间的数据中心托管协议。
德克萨斯人应该希望比特币矿工能够在电力充足的时候使用，因为他们的持续消耗会刺激额外发电的建设。不那么违反直觉的是，我们自然希望比特币矿商在价格高且电网面临压力时减少开采量。
这就引出了 2024 年 1 月冬季活动，即 1 月 15 日这一周。这些头条新闻会让你认为德克萨斯州的电网再次承受压力，比特币矿商因此而停产。事实要微妙得多，在风暴最严重的三天里，ERCOT批发电力市场的平均结算价格为每兆瓦时100.76美元，价格从未超过每兆瓦时600美元。价格最高为每兆瓦时 5,000 美元。从批发价格来看，电网安然度过了这场风暴，整个过程中储备充足。
ERCOT 确实发布了节约警报，但这更多的是针对电力消费者的预防信息，因为他们不像比特币矿工那样每时每刻都在监控电价。
我们确实看到了一些经济限电，这意味着矿工根据价格信号在较长时期内减少用电量，以及当价格超过 200 兆瓦时时的较短时期。
然而，这一活动不如之前的冬季事件或夏季热浪那么明显，因为整个电网的发电储备更加丰富。一些比特币矿工可能会延长开采时间，以此作为良好“电网公民”的姿态，并表明他们对稳定电网的承诺，但这很难量化。
所有这些证据都表明，上周难度下降需要一个更细致的解释。其中大部分是德克萨斯州削减的结果，但在评估 ERCOT 定价数据后，我相信削减的很大一部分也来自北美的其他 ISO。
简而言之，每个对比特币挖矿削减有意见的人**关注 ERCOT 结算和 LMP 价格。数据和经济学应该构成未来所有分析的支柱。
