周二，加密货币社区对比特币（BTC）创下历史新高议论纷纷。但在比特币生态系统中发挥着至关重要作用的矿商股价未能**令人眼花缭乱的涨势，因为投资者担心所谓的减半即将带来的风险，而是将资金投入现货比特币 ETF。
从历史上看，比特币矿工被视为比特币价格的**，但当比特币上涨时，他们的回报会更高。由于限制而无法从交易所购买比特币的世界各地投资者可以购买矿业股票以获得投资机会。这有助于推动 2021 年上一个牛市周期的大幅反弹。
不出所料，这些股票在随后的熊市中大幅下跌，一些知名矿商也申请破产。随着该行业走出残酷的加密货币冬天，矿工们解决了他们的问题，人们希望他们的股价能够在比特币上涨的情况下回升。但还发生了其他事情：比特币的价格今年上涨了约 54%，刚刚触及69,000 美元以上的历史新高，而跟踪公开交易矿工表现的基金 Valkyrie 比特币矿工 ETF (WGMI) 下跌了约 21% 。
比特币和矿业股之间的这种脱节给投资者带来了沉重的提醒：这次牛市是不同的。这一次，比特币上涨的主要推动力是美国证券交易委员会今年批准了现货比特币交易所交易基金
就像矿商股票一样，这些 ETF 在证券交易所进行交易——几乎任何美国经纪账户都可以访问。这使得投资者能够更直接地接触数字资产，而无需通过加密货币交易所的单独账户购买它们。这也确保了他们可以持有比特币，而不必让他们的投资组合面临矿业股票的波动性及其公司风险。
Galaxy 的以布兰登·贝利为首的矿业分析师在一份研究报告中写道：“随着比特币 ETF 产品的批准，投资者现在可以直接接触比特币价格。在 ETF 获得批准之前，公共矿业股票是投资者可以通过其接触比特币价格升值的唯一传统工具之一。”
散户投资者可能仍会买入矿业股，但对于机构投资者（在大多数情况下发挥作用的机构投资者）来说，卖空矿业股成为**交易。报告补充道：“短期内，机构似乎更有可能做多比特币 ETF 并做空矿业股，我们从 2024 年初就开始看到这种情况。”
分析师表示，除非矿商能够产生强劲的正现金流，否则投资者可能会回避为一些矿商提供资金，从而在股市上对利润率较低、成本较高、资本回报率记录较差的运营商构成挑战。
比特币的不确定性减半
这一次，矿业股面临的另一个障碍是四月份即将到来的比特币减半事件，这将加剧矿商的竞争。减半是比特币网络代码的一部分，旨在减少加密货币的通胀压力。矿工因运行网络而获得比特币奖励，但每四年减半，奖励就会减少一半。
2020年5月上一次减半后，比特币暴涨，矿工纷纷加入，当时大规模矿工并不多。然而，这一次，市场上挤满了许多大型矿工，他们将争夺比特币奖励，比特币奖励将从 6.25 比特币削减至 3.125 比特币。除此之外，开采区块的难度也升至历史新高，这将使减半后的情况变得更加困难。
这给矿业股投资者带来了很大的不确定性。Bitfury 集团执行副主席George Kikvadze在一篇博客文章中写道：“对于哪些矿商能够渡过难关并在即将到来的收入减半中幸存下来，目前存在不确定性。 因此，投资者在这种不确定性中寻求切实的保证，并将资金转移到被认为安全的比特币 ETF 上。”
那么，对于矿工来说还有一线希望吗？
Galaxy 的分析师预测，几乎没有什么积极趋势可以帮助矿工。其中之一是交易费用，这可能是 2024 年挖矿收入的最大通配符。Ordinals （记录在比特币区块链上的类似 NFT 的资产）产生的费用最近帮助矿工增加了收入，这可能有助于他们留下来。减半后浮动。
分析师写道：“虽然我们可能预计算力会在减半后下降（因为实力较弱的矿工关闭其运营），但同期费用的大幅上涨可能会将收入提高到足够高的水平，从而使效率较低的矿工能够继续以利润进行挖矿，否则这些矿工将无利可图。”
其他一些也可以帮助矿工的选择包括对冲电力成本以及使用开采的比特币来对冲价格波动。分析师还预测，今年并购可能会增加，因为规模较小、效率较低的矿商可能需要被规模较大的矿商收购才能在竞争中生存。
与此同时，Bitfury 的 Kikvadze 表示，历史先例表明，尽管市场存在担忧，但矿商将在减半后蓬勃发展。他研究了 2020 年 5 月减半期间公开交易的矿商股票的表现，结果显示矿商在减半前的几个月表现不佳或与比特币持平，但在随后的比特币夏季牛市中表现优于比特币。
到目前为止，在减半事件发生之前，矿商的表现落后于比特币的价格。如果历史属实，那么矿业股可能有机会在减半事件后受到追捧，而比特币价格上涨超过历史高点也可能有所帮助。
基克瓦泽写道：“目前公开交易的比特币矿商的平静是暂时的挫折，这是在减半事件中预计到的。随着尘埃落定，强大的矿商将大放异彩，投资者将涌向该行业。”
