根据 Grayscale 最近的一份报告，市场周期指标显示，在强劲的基本面和技术因素的支持下，加密货币市场目前正处于牛市中期。
除了比特币价格通常在比特币供应减半后 8-11 个月达到顶峰这一事实之外，确定加密货币牛市的开始并不容易。灰度分析师在最近的一份报告中概述了牛市的关键要素。
这些因素被分解为前兆和第五局，显示了市场目前的状况。该报告称，加密货币牛市此前始于比特币主导地位的飙升。这一趋势强调了比特币作为更广泛的加密货币市场领先指标的作用。通常情况下，山寨币上涨之前，比特币价格会上涨，因为投资者在比特币利润的推动下“冒险进入高风险的加密货币以寻求更大的回报。
灰度分析师迈克尔·赵表示：“这种动态在 2021 年至 2022 年牛市期间可以观察到，在此期间，比特币的上涨很快导致山寨币估值大幅上涨。”
在分析了比特币的市场价值后，灰度分析师表示，该指标显示出一种“熟悉的模式”，即比特币日益增长的主导地位为山寨币的反弹铺平了道路。
然而，三个独特的催化剂将这一周期与之前的周期区分开来：比特币 ETF 现货流入、稳定币正流入以及交易所 BTC 余额减少。
Grayscale 指出：“与之前的牛市相比，本次牛市的第一个关键区别是积极市场动态的快速变化，这很大程度上受到现货比特币 ETF 流入的影响。”
自1 月 10 日获得批准以来，现货比特币 ETF 的资金流入持续超过 BTC 发行量，截至 3 月中旬，其发行量超过 3 倍，这给价格带来了上行压力。
BTC 价格最近上涨（ 3 月 5日突破历史高点）的其他催化剂是健康的链上基本面，包括交易所稳定币的供应。
稳定币供应变化图表显示稳定币流动性增长，表明有更多资金可用于交易，主要是购买加密货币。正如交易所稳定币储备不断增加所表明的那样，稳定币资本的涌入通常会推动牛市的势头。
除了稳定币供应量增加所证明的购买意愿增加之外，交易所供应量减少导致的销售意愿缺乏也是支持比特币上涨的一个重要因素。
来自 Glassnode 的额外数据显示，已知交易所钱包中持有的 BTC 总数已下降至总供应量的 12% 左右，创下五年来的**水平。
此外，Grayscale 报告称，交易所持有的比特币明显减少，自 2023 年 5 月当地比特币供应高峰以来减少了 7%。这表明供应紧张的部分原因是现货比特币 ETF 将 BTC 转移到托管冷钱包中进行长期存储，因为投资者预计未来价格会上涨。
在了解了迄今为止推动比特币价格的因素之后，确定市场目前的状况非常重要。灰度用棒球来比喻，我们目前正处于当前牛市的中期。
Grayscale 分析师使用未实现净损益 (NUPL)（一种通过将市场价值与已实现价值之间的差值除以市值来计算损益百分比的指标）表示，NUPL 比率随着 BTC 价格的上涨而上升。这意味着随着价格的上涨，以较低价格购买资产的投资者仍然持有他们的代币。
截至 2024 年 3 月中旬，NUPL 约为 60%，历史峰值出现在利润率高于 70% 的情况下，看来我们可能正在接近这一指标的周期高点。
牛市尤其受到散户投资者的欣**、害怕错过机会（FOMO）和投机交易的推动。确定这一点的方法之一是分析零售市场情绪。
Grayscale 分析师研究了 Satiment 的数据，结果显示散户投资者的兴趣仍大大低于 2021 年牛市期间的水平。此外，谷歌趋势的数据显示，加密货币一词的搜索兴趣水平低于 40，明显低于 2021 年的峰值 99。
报告称，这表明更广泛的公众对加密货币的好奇心可能尚未完全反弹。这引发了散户投资者是否参与当前周期的疑问。
为了协调价格/链上指标的上涨与散户情绪低迷的关系，可以认为推动上一周期的散户投资者尚未完全重新进入市场。
然而，分析加密货币情绪和情绪的平台Alternative的数据显示，市场情绪与2021年牛市高峰期的情况相似，当时比特币触及69,000美元的历史新高。
这可能标志着零售商重返加密货币市场，而相关的贪婪和 FOMO 预计将推高价格。
在考虑了这些技术和基本面因素后，灰度得出的结论是牛市将持续下去。不过，该公司建议投资者谨慎监控现货比特币 ETF 的资金流入和其他宏观经济因素，以寻找市场变化的迹象。
