乐观情绪已重回加密货币市场，许多交易员相信比特币价格正迈向历史新高。短短一个月内，比特币飙升39%，一度突破10.5万美元大关。Glassnode分析师表示： “市场出现了重新走强的迹象，目前市场正处于以获利了结为主导的格局中。”
然而，并非所有人都相信这波涨势会持续下去。一些投资者已经开始获利了结，将比特币的实际市值推高至8890亿美元的历史高位。预计在10.6万美元的水平上，还会有更多获利了结出现。
从历史上看，欣快的市场情绪往往会导致一段时间的盘整，甚至是大幅回调。这种风险可能正在加剧，尤其是在黄金市场（近几个月来比特币的价格走势与黄金走势密切相关）出现疲态并可能进入回调的情况下。
据Glassnode称，近期比特币的上涨已使超过300万枚比特币恢复盈利。这一转变重新点燃了资本流入，每日流入量超过10亿美元，表明需求方兴趣强劲，且市场愿意消化抛售压力。即使是大多数自2024年12月峰值以来一直处于亏损状态的短期持有者，其投资组合也已转为盈利。
这种经济和心理上的解脱感已经转化为消费行为。短期持有者盈利与亏损的转账额之间的净差额已大幅波动至+20%——与4月底投降阶段的-20%相比，出现了显著逆转。
机构投资者信心也在回升。据CoinGlass的数据，过去三周，已有超过 57 亿美元流入比特币 ETF。美国现货 ETF 持有的总资产管理规模现已攀升至超过 126 万 BTC，创下历史新高。
如此强劲的势头，很容易让人联想到某种“登月计划”。但同样的势头也可能引发谨慎。BTC的未平仓合约已攀升至 680 亿美元，接近历史高位，表明市场仓位充足。在这种情况下，即使是一个小小的催化剂，也可能引发超乎寻常的上涨或下跌。
Bitwise Asset Management 研究主管 André Dragosch 警告称，比特币可能有点超前了。他发布了Bitwise 内部的加密资产情绪指数，该指数已达到 2024 年 11 月以来的最高水平。该指数包含 15 个子指标，涵盖情绪、资金流、链上数据和衍生品（例如永续融资利率和看跌/看涨交易量比率），目前显示市场过热。
Dragosch 在接受 Cointelegraph 采访时表示，最新数据表明，市场情绪已过热，多头仓位似乎呈现一边倒的态势。这往往预示着比特币价格暂时回调的风险增加，当前的涨势可能会暂时休整。然而，Dragosch 仍然认为直到 2025 年底，比特币仍将保持“结构性建设性”，并指出企业和 ETP 将继续积累 BTC，这将持续消耗比特币的交易所余额。
短期内，比特币可能面临多种风险。
对于 Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 来说，监管不确定性的再次出现是首要担忧，尤其是在参议院上周搁置稳定币立法之后。
市场行为的更广泛转变也可能起到了作用。自2025年3月以来，比特币与黄金的关联性高于与股票的关联性。这一转变发生在美国政策发生剧烈变化之后，美国政策似乎将资本引向政治中立的资产：比特币和黄金均上涨了22%（后者随后回调至13%）。与此同时，标准普尔500指数和纳斯达克100指数仅收复了早前的失地。
这种分化在较短的时间段内持续存在。自5月12日以来，受中美贸易关系利好推动，美国主要股指上涨3%至4%，但比特币却几乎没有波动。与此同时，黄金价格开始创下新低——分析师Michael Van de Poppe指出，这可能是下行趋势的早期信号。如果黄金进入回调阶段，比特币可能会步其后尘。
季节性因素也可能起到一定作用。五月卖出，然后走人这句谚语有一定的历史依据。正如分析师 Daan Crypto Trades指出的那样，五月通常是比特币上涨的月份（平均涨幅超过 8%），而六月和九月通常是表现最差的月份。
季节性永远不是你做决定的唯一依据，但它可以带来好的结果。毕竟，许多投资者关注的是同一件事。此轮反弹是否还有进一步上涨的空间，或者是否需要稍事休息，可能很快就会面临考验。
