比特币 ETF 终于来了。这次发布是否达到了宣传的效果？从大多数标准来看，答案是“是”。前六天，11只新ETF聚集了近40亿美元的资产。同样重要的是，这些产品在前三天的总交易量达到了 100 亿美元。
Grayscale 的比特币 ETF (GBTC) 约 28 亿美元的资金流出在一定程度上缓解了这种情况。在获得 ETF 批准之前，GBTC 是一只封闭式基金，没有赎回权，其交易价格比其公允价值（NAV）大幅折扣。因此，显然，感到被产品困住的持有者正在使用 ETF 作为退出流动性。尽管这并不是历史上规模最大的 ETF 发行日，但大多数行业分析师都认为这是一件大事。
然而，这次发布结果是一次抛售新闻事件，自发布以来，比特币和与该行业相关的公司的交易价格在接下来的一周内稳步走低。我相信这段疲软时期将是短暂的。投资者正在密切关注 GBTC 资金流出，寻找抛售枯竭的迹象。当这种情况发生时，我预计许多一直在观望近期波动的主流投资者将大规模进入市场。
不太清楚的是，他们是否也会开始回购拥有加密资产的上市公司。
回想一下，去年 12 月，投资者纷纷买入 Riot Blockchain 等比特币矿商以及 Coinbase 等加密货币领头羊的股票。包含许多此类股票的Harvest 区块链指数在 12 月份上涨了 40%，超过了比特币和以太坊。然而，自推出以来，这些股票几乎回吐了所有涨幅（参见图表#1），表现明显不佳。
多年来，这些公司是公开市场上唯一能让投资者接触到相关资产类别增长的**公司。他们的财富随着比特币的价格而涨跌。然而，随着 ETF 现在对任何人来说都很容易获得，投资者将开始密切关注这些业务，并根据其优点对其进行评估。它们不会仅仅因为比特币上涨而上涨。他们还需要是经营良好的企业！
现在，所有人都受到同等程度的打击。但其中许多公司的质量存在巨大差距，随着 ETF 抛售后的尘埃落定，这一点将变得清晰起来。
对于 Coinbase 来说，分析师担心，由于 ETF 的推出，该公司来自零售交易的高利润费用收入将减少，而大多数此类 ETF 来自托管和机构交易的低利润收入将无法实现盈利。准备好了。
但是，如果资产类别继续上涨，零售业可能会大幅复苏。Coinbase 拥有超过 1.1 亿用户，其中大部分来自美国（相比之下，富达拥有 4200 万用户），其中大多数都处于观望状态。大多数加密资产不太可能有 ETF，因此 Coinbase 仍将主导零售端市场。
对于面临强大阻力的比特币矿商来说却并非如此。首先，比特币哈希率（衡量网络安全性的指标）接近历史最高水平，这意味着矿工需要调动更多的计算能力来获得新的奖励。比特币减半可能会在四月份发生，这将使区块奖励减少一半，这意味着可用的奖励将会减少。比特币序数（Bitcoin Ordinals），被称为比特币的 NFT，正在社区中造成裂痕，因此矿工不能依赖这些更新颖的网络实现来增加费用收入。
一些矿工将在这种环境中蓬勃发展，但加密货币上涨浪潮抬高所有矿工船的日子已经结束了。对于一些购买这些股票并希望 ETF 能够保证他们获得巨大收益的人来说，这可能是一剂艰难的药丸。但从大局来看，这对行业来说是积极的。投资者有更多的选择，公司也有更多的动力去经营盈利良好的企业。两者都是加密货币正在成长的迹象。
