许多人担心，最近通过的扩大经纪自营商定义的努力将严重阻碍去中心化金融（DeFi）行业——主要是由于规则制定过程中典型的缺乏明确性。实际上有什么值得担心的吗？
简而言之，周二，美国证券交易委员会 (SEC) 通过了一项规则，要求更多“经常与证券合作”的公司（如对冲基金和做市商）注册为交易商，并接受更严格的监管，这需要。该规则最初是由美国财政部提出的，旨在通过解决电子交易兴起所形成的监管缺口来解决国债市场的流动性问题。
传统上，进行定向交易（即押注某些股票会上涨或下跌）的投资者和交易商（通常是购买市场两侧以为交易者提供流动性的大型机构）之间存在区别。经纪人的旧定义包括任何从事证券买卖作为常规业务的一部分的公司，其中常规业务本质上是指做市服务。
新规则本质上扩展了这一定义，将任何通过捕捉买卖价差赚大钱（或试图赚大钱）的机构包括在内，例如量化基金和高频交易员。据路透社报道，预计只有约48 家公司需要遵守规定，因为它们现在主要通过自动交易软件进行双向交易，足以被视为交易商。
该规则计划于 2025 年 4 月全面生效，正在引起加密货币界的恐慌。为什么？
首先，该规则将适用于定期交易加密货币的机构，因为在其目前的领导下，美国证券交易委员会认为几乎所有加密货币和代币都是证券。但更重要的是，像 Uniswap 和其他自动做市商 (AMM) 这样的去中心化协议可能正好适合经纪商的扩展定义，而无需明确排除。
包括区块链协会和 DeFi 教育基金在内的加密货币倡导者对 SEC 监管加密货币的能力提出了管辖权担忧，就像 Coinbase 和 Binance 提出的重大问题主义一样——一项限制联邦机构监管具有重要经济意义的指令。未经国会明确批准的行业——在与该机构持续的法律挑战中。
美国证券交易委员会在其公告中特别提到了加密货币，特别提到了在**提出扩展定义时要求豁免的所谓的 DeFi组织。两位 SEC 委员（通常被怀疑为Hester Peirce和 Mark Uyeda）拒绝了这一决定，部分原因是它给加密货币带来了监管溢出效应和混乱，但主要是因为它消除了传统市场中普通投资者和经纪人之间的这种区别。
周二，Peirce 专门就 AMM 以及自动化软件如何在该机构注册等问题向 SEC 同事进行了盘问。她还询问软件程序员或 AMM 用户是否必须进行监管。美国证券交易委员会交易与市场部主任朱浩翔的回应很能说明问题：这取决于事实和情况。
DL News援引他的话说：“从这个意义上说，加密货币并没有什么特别之处。这类似于常规经纪交易商做市，使用软件发布出价和报价。我们并不是要夺取技术，而是要夺取使用该技术进行交易的人。”
在某种程度上，美国证券交易委员会在其公共通信中明确提及加密货币这一事实确实引起了真正的警惕。但该法案本身并不是为了摧毁该行业而编写的，并且有足够的理由认为，通过将加密货币纳入其中，美国证券交易委员会只是试图保持内部一致性。它表示，它考虑过加密货币剥离，但认为这会给加密货币公司相对于必须注册的公司带来不公平的优势，从而产生负面竞争影响 。
要求去中心化钱包、交易所或借贷协议（所有为消除人类监督者而编码的技术）进行注册可能没有意义，但就 DEX 用于促进做市而言，它们可能符合 SEC 更广泛的定义对于经纪人来说。其他人则认为 AMM 并不匹配，因为它们只是促进交易的软件，而且是匹配买家和卖家的算法。
但从理论上讲，这些都不重要。归根结底，如果这些应用程序确实是去中心化的，那么它们确实没有任何方法可以遵守规则，也没有办法让 SEC 惩罚不合规的协议。该机构是否应该仔细考虑其影响，并建议为 DeFi 市场参与者提供一条明显的合规路径，正如 DeFi 教育基金在其信中所写的那样。
