伊朗对加沙的导弹袭击失败后，加密货币暴跌近 10%（从 70,000 美元左右跌至 62,000 美元以下），对话于周六开始。这一举措周一引发了几篇专栏文章的灵感，其中包括《财富》杂志的杰夫·约翰·罗伯茨 (Jeff John Roberts) 的富有洞察力的文章，他将其置于黄金上涨 17% 的背景下，以及Blockwork 的凯西·瓦格纳 (Casey Wagner)，他研究了中东危机期间天然气价格的走势。
在袭击发生后，石油和黄金的买家多于卖家，而比特币的卖家多于买家——因此前者价值上涨，而后者价值下跌。但我一直认为，对于像比特币这样波动性很大的资产来说，盘中价格走势的意义不大。坏消息是：黄金继续上涨（就像雷曼兄弟倒闭后的情况一样），而在周日小幅上涨之后，比特币本周一路走低，跌至 6 万美元的低位区间。
虽然第三次世界大战迫在眉睫的威胁可能会抑制比特币，但美联储可能会暗示，由于经济表现良好，市场正在做出反应，美联储可能会比预期更长时间地维持较高利率。尽管如此，提出比特币是否真的是一种对冲工具的问题——近年来它的表现显然越来越像科技股——似乎是错误的问题。
在大流行之前，比特币与标准普尔 500 指数基本不相关，因此显然它可以充当反周期资产。问题是：从那时到现在发生了什么变化？另外，比特币到底是为了对冲什么？股票？通货膨胀？美国国债？政治动荡？比特币是否意味着成为所有场合的经济避风港？
可能有很多因素在起作用，包括比特币流通量的增加、持有者和鲸鱼的数量。但从某种意义上来说，答案已经足够明确了，比特币已经制度化了。正如《巴伦周刊》在一月份推出现货比特币 ETF 时所报道的那样：
自十多年前推出以来，比特币的波动性仍在稳步下降。 Bauer 表示，自跟踪现货代币价格的比特币期货推出以来，波动性（以每日价格波动的 100 天平均百分比来衡量）尚未超过 4.5%。自 2021 年推出ProShares 比特币策略 ETF（比特币期货基金）以来，该指标从未超过 3.5%。过去一年，波动率一直保持在 2.6% 以下。
现在，波动性并不是一切（比特币仍然比传统股票波动性更大），但它是该资产的一个决定性特征——至少众所周知。人们是否认为比特币会永远保持波动？哥伦比亚商学院助理教授奥斯汀·坎贝尔 (Austin Campbell)最近告诉媒体：“随着流动性和规模的增加，任何从新兴市场到主流市场的发展都会因小型特殊事件而导致波动性降低。”
现货比特币 ETF 的发布可能会加速这一趋势，其中一些是今年增长最快的金融产品。随着进入壁垒的下降以及比特币变得更加主流，比特币与股票的相关性可能会加强。现在购买比特币、购买标准普尔指数的同样的人和基金经理——投资者的心理正在融合。
事实上，超级比特币化的整个理论基于这样的想法：随着比特币采用率的增加，其价格波动将会消失，因此它实际上可能是一种可行的交换手段。问题在于，这个想法是基于这样的想法：随着广泛的、循环的比特币经济的增长，法定货币系统将会暴跌。换句话说，比特币应该变得更不稳定、更不相关。那是比特币的对冲。
这可能源于比特币的基本神话之一，即它是数字黄金。但这是一个有缺陷的比喻。从某种意义上说，与黄金的联系表明比特币可能具有价值，但在人们真正知道比特币将如何表现之前建立错误的预期是不好的。
数字黄金成为人们**的描述，很可能就是我们今天对比特币有各种各样想法的原因。它是一种对冲、价值储存、支付手段、贝塔交易、对法币的赌注，并且越来越成为一个开发平台。每个人都希望比特币能够同时成为一切，但实际上，在过去的十五年里，它基本上只做了一件事：吸收过剩的流动性。
在很大程度上，我们不知道如果事情进展顺利，比特币将如何表现。正如标准普尔分析师在 2023 年关于宏观经济对加密货币影响的报告中所写的那样：自 2008/2009 年以来，世界各地央行前所未有的货币宽松水平已将货币供应量增加至创纪录水平，这表明比特币的增长是因为货币供应量的增长。
因此，也许比特币目前会跟随潮流，随着整体经济的发展而增长，随着整体经济的下滑而下降。但对冲比特币持有者实际上等待的更像是流行。
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