每当比特币当价格走势出现重大调整时，分析师和交易员会迅速寻找原因，经常将矛头指向衍生品市场，据称空头利用期货合约清算水平或预期每周 BTC 期权到期带来的利润增加。
由于比特币价格区间波动，此类言论最近有所减少，但现在趋势逆转的传言又卷土重来，让我们来看看鲸鱼如何利用比特币衍生品市场进行定位。
5月10日13.5亿美元的BTC期权到期会带来波动吗？最近未能将价格在 5 月 6 日维持在 65,000 美元以上，就是一些市场参与者将近期下跌趋势归咎于每周期权到期的一个例子。如果情况确实如此（可以通过 BTC 衍生品指标推断），那么在 5 月 10 日上午 8:00 UTC 到期之前，预计会出现进一步的下行压力。
从自上而下的角度来看，13.5 亿美元的期权未平仓合约似乎足以证明比特币空头的努力是合理的。然而，更详细的分析揭示了不同的情况。 Deribit 在 5 月 10 日期权到期时占据 84% 的市场份额，因此数据将主要从该交易所提取。由于芝加哥商品交易所（CME）仅提供月度合约，因此被排除在分析之外。
值得注意的是，看涨（买入）和看跌（卖出）期权相互叠加时并不总是匹配，这是此类工具的共同特征，无论标的资产如何。因此，首先要考虑的关系是这些工具之间的交易量差异。一般来说，看跌期权需求增加表明市场看跌。
请注意，过去 10 天，Deribit 的平均 BTC 期权看跌期权交易量为 0.60，这意味着看跌（卖出）工具的交易量比看涨（买入）期权交易量低 40%，这在过去一直是常态月。从本质上讲，很难证明空头设置了某种陷阱或预期比特币无法在 5 月 6 日维持 65,000 美元。
然而，人们不应该只看涨期权的表面价值，特别是考虑到距离 5 月 10 日实际到期还有不到 13 个小时。例如，几乎没有办法证明以 74,000 美元或 74,000 美元购买比特币的权利是合理的。甚至在这么短的时间内就赚到了90,000美元。因此，在衡量未平仓合约时，不应考虑那些过于乐观的押注。
尽管看跌期权与看涨期权比率显示看跌期权的需求下降了 35%，但空头的风险较小，因为大多数看涨工具的价格为 63,000 美元或更高。事实上，低于该水平的看涨期权未平仓合约为 9100 万美元，这意味着其中 87% 将在 5 月 10 日变得一文不值。然而，如果比特币多头设法重新建立 64,000 美元的支撑位，看涨期权的未平仓合约将超过将工具投入 1.15 亿美元。
虽然如果比特币保持在 65,000 美元以上，空头可能会避免重大损失，但这并不一定意味着他们最终会取得领先。价格为 61,500 美元或更高的看跌期权的未平仓合约总额为 1.04 亿美元，这刚好足以平衡等式。对于空头来说，**的情况是比特币价格低于 61,000 美元才能获得 1 亿美元的优势。
没有迹象表明比特币空头利用比特币期权进行额外押注，以在 5 月 10 日到期之前从价格暴跌中获利。看跌和看涨工具之间没有异常需求，也没有对空头极大有利的特定价格水平。无论采用何种策略，结果都是 62,000 美元的明显平衡影响，这表明预计不会出现价格意外。
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