比特币自 5 月 27 日测试 70,300 美元以来，价格一直呈下降趋势，目前接近 67,500 美元，两天内下跌了 4%。然而，自 5 月 17 日以来，66,000 美元的支撑位一直保持坚挺，这为尚未对此次调整感到震惊的多头提供了一些安慰。
该潜在令人担忧的数据来自比特币衍生品市场，因为 BTC 等值杠杆押注数量（即未平仓合约）在 5 月 29 日升至 16 个月高点。
投资者撤出固定收益头寸，看好比特币的表现，宏观趋势影响了比特币的表现，因为标准普尔 500 指数目前仅比 5 月 23 日创下的 5,342 点的历史高点低 1.2%，表明股市表现强劲。此外，5 年期美国国债收益率从两周前的 4.34% 升至 4.63%，这表明交易员正在撤出固定收益头寸。
在 5 月 28 日财政部拍卖会上，由于需求疲软，基准收益率跌至令股票投资者担忧的水平，这种转变尤为明显。5 月 29 日，比特币期货总未平仓合约达到 516,000 BTC，为 2023 年 1 月以来的最高水平，过去一周增长了 6%。
芝加哥商品交易所（CME）以 30% 的份额领先市场，其次是币安（22%）和 Bybit（15%）。这一巨大的未平仓合约（相当于 348 亿美元）对市场来说是一把双刃剑。
高持仓量可能表明看涨情绪，因为它表明对比特币期货有强烈需求。然而，如果多头过度依赖杠杆，典型的 10% 市场调整可能会引发连锁清算，加剧价格下跌。值得注意的是，自美国监管压力缓解以来，比特币的价格表现出韧性。
积极的监管发展包括批准以太坊现货交易所交易基金、参议院投票废除美国证券交易委员会提出的SAB 121 会计规则，以及国会通过FIT 21 改革，允许大多数加密货币被视为商品并受到商品期货交易委员会的监管。这些因素共同有利于比特币牛市。
比特币期货反映出适度乐观情绪，与传统的月度期货不同，永续合约没有到期日。永续合约旨在利用融资利率机制密切跟踪标的资产的价格。当融资利率为正时，多头（买入）仓位持有者向空头（卖出）仓位持有者支付费用，反之亦然。
目前，永续期货的融资利率为每周 0.35%，表明杠杆成本适中。在乐观情绪高涨时，该利率可能飙升至每周 2.4%，反映出对杠杆的需求增加。
基准利率或期货溢价是另一个关键指标。通常，在健康的市场中，比特币期货的基准利率每年在 5% 到 10% 之间。这种溢价的存在是因为期货合约在未来有一个结算日期，交易者愿意支付更多来锁定价格。
3 个月期货溢价为 14%，高于中性范围，但并不过高。这表明仍有增加杠杆的空间，且不会立即出现连续清算的风险。
虽然比特币期货未平仓合约的增长可能引发人们对市场调整中潜在清算的担忧，但总体指标表明市场处于健康状态。
在监管压力减轻的情况下，比特币价格表现出韧性，再加上相对较低的融资利率和适中的期货溢价，这意味着目前没有理由担心未平仓合约的增加。相反，这可能表明机构投资者对比特币的兴趣有所增加，表明短期内比特币的前景可能看涨。
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