尽管比特币（BTC）的价格在 100,000 美元至 105,000 美元之间长期受到挤压，但它仍继续表现出链上强势。
富达数字资产研究副总裁克里斯·库伊珀 (Chris Kuiper)表示，尽管衍生品活动抑制了上涨势头，但旗舰加密货币仍处于“加速阶段”，这一时期的特点是钱包盈利能力和波动性增强。
5月13日，比特币收于104,119美元，99%的地址盈利。富达数据显示，5月份有10天属于高盈利、高波动的时段。从历史上看，这一阶段与突破性走势相符，包括2020年末美国大选后的飙升。
尽管存在这些条件，比特币仍未能果断突破其上方阻力位，5 月上半月收盘价基本在 94,000 美元至 104,000 美元的窄幅区间内。
根据 CryptoQuant撰稿人 Darkfost 5 月 16 日的报告，价格走势受到抑制，源于衍生品市场的结构性压力。
报告强调，自比特币重返10万美元大关以来，累计净吃单量（衡量活跃交易流量的指标）一直为负。 这种不平衡表明，空头仓位超过了多头仓位，产生了持续的抛售压力。
看跌仓位表明，交易员对比特币近期能否创下历史新高持怀疑态度，并积极押注其未来不会进一步上涨。 只要这种不平衡持续存在，尽管现货市场和链上市场条件有利，比特币的上涨潜力仍然受到限制。
在基本面看涨的情况下，价格停滞并非****。然而，当衍生品流超过现货积累时，即使是强劲的网络信号也可能暂时减弱。
目前衍生品活动与链上盈利能力之间的差异凸显了比特币价格发现过程中的摩擦。
比特币相对于黄金的波动性创历史新低，比特币价格走势平缓也导致波动性出现历史性压缩，已达到十多年前的水平。
VanEck数字资产研究主管 Matthew Sigel 5 月 16 日 指出，自开始数据追踪以来，比特币 30 天波动率**跌破黄金。
根据彭博终端指标，BBR/GC1 比率目前为 0.857，为十多年来的**水平。尽管衍生品定位仍然是短期障碍，但历史模式表明，长期波动抑制通常先于大幅的方向性波动。
这是否会再次实现取决于接受者流量、宏观条件和流动性条件的变化。
