Pump.fun（PUMP）近期成功完成ICO，估值达到40亿美元。然而，这一估值引发了人们对其合法性的强烈质疑。分析认为，PUMP代币缺乏经济效益，主要依靠品牌炒作，因此很多人认为它是团队捞钱的手段，而非平台建设的举措。
BitMart Research在最近的一份报告中指出，Pump.fun尽管曾是行业***，但其 40 亿美元的估值正面临严重质疑，尤其是在市场份额下降和竞争加剧的情况下。
报告强调，PUMP代币缺乏治理权、收益分成或实际效用，仅依靠品牌势头来维持价值。这一弱点令投资者对其可持续性产生质疑。
据BitMart称，总供应量的33%已分配给众筹，每个代币的价格为0.004美元，所有代币在发行时均已解锁。这造成了高达13.2亿美元的抛售压力。
此外，Pump.fun 推出 PUMP 代币是在市场情绪低迷和链上流动性下降的背景下发生的。X 账户 TheCryptoProfes 表示，Pump.fun 为该团队预留了价值 8 亿美元的代币，相当于总供应量的 20%。如此大规模的团队分配可能会导致巨大的抛售压力，威胁流动性和投资者信心。
与此同时，新的竞争对手，尤其是 Letonk，正在威胁 Pump.fun 的市场份额。Letonk于 2025 年 7 月发行了 16,797 个 meme 币，超过了 Pump.fun。尽管 PUMP 仍处于领先地位，但其高风险的代币模式引发了人们对其长期可持续性的质疑。
Pump.fun 与其他竞品的比较。资料来源：BitMartPump.fun 与其他竞品的比较。资料来源：BitMart
从代币经济结构来看，平台代币本身不具备任何经济权利。Pump.fun团队已明确表示，该代币的唯一功能是推广平台。
BitMart 表示，这种价值的缺乏意味着 PUMP 本质上是一种“纯叙事资产”。这阻碍了持有者维持长期承诺，削弱了他们与平台的联系。
尽管如此，Pump.fun 强大的品牌影响力仍然是其关键优势。包括Coinbase和币安在内的多家主流交易所已宣布支持 PUMP。然而，如果不改进其代币经济学，Pump.fun 可能会重蹈覆辙。
