比特币价格牛市已经见顶了吗？

比特币价格在8月14日创下12.4万美元的历史新高后，近期回落近1万美元。此次大幅下跌至11.4万至11.5万美元区间，再次引发了关于牛市是否已见顶的争论。但从百分比来看，此次回调仅为7.8% ——对比特币而言属于正常波动。通过分析链上数据、ETF资金流向和宏观环境，我们可以评估这究竟是周期的终结，还是进一步上涨前的一次健康调整。

比特币价格走势和技术面

• 比特币价格仍远高于主要支撑区域。
• 回调已在50 天移动平均线附近趋于稳定，而100 天移动平均线（约 110,000 美元）则与 5 月峰值形成了额外的汇合。
• 从历史上看，牛市中30% 以上的回撤是很常见的，这意味着这次7.8% 的跌幅相对较小。

比特币价格和长期持有者的信心

• 数据显示，长期持有者（LTH）正在增加比特币供应量，表明不愿以当前价格水平出售。
• 这表明了两件事：

  1. 老持有者预计未来比特币价格会更高。
  2. 新需求暂时放缓，造成短期停滞。

比特币价格和ETF流入

• 通过 ETF 的机构需求已经降温，净流入量在与比特币价格一起达到峰值后开始放缓。
• 当以 28 天为平均值时，资金流往往与市场高点保持一致，而最近的放缓表明新资本流入正在减速，而不是完全逆转。
• 持续的 ETF 需求对于推动比特币价格下一阶段的上涨至关重要。

比特币价格和衍生品市场信号

• 最近几个交易日，融资利率已变为负值，这意味着大多数交易员都在押注比特币价格下跌。
• 从历史上看，负融资利率通常与大幅反弹之前的局部底部相吻合。
• 这支持了比特币价格牛市尚未结束的观点。

比特币价格和全球流动性趋势

• 全球M2货币供应量停滞不前，减缓了法定流动性流入比特币等投机资产的速度。
• 比特币价格仍然与美国股市相关，尤其是标准普尔 500 指数，该指数在创下新高后也出现回撤。
• 如果美联储转向降息，这可能会成为股票和比特币价格恢复上涨趋势的催化剂。

比特币价格周期展望：盘整后再攀升

• 短期：可能进一步跌至110,000 美元，但这一水平代表着强有力的支撑汇合。
• 中期：如果周期延长，横向盘整可能会持续到2026 年。
• 长期：没有链上或宏观指标确认周期顶部；相反，证据表明，一旦新的需求进入，比特币价格就有更大的上涨潜力。

结论

虽然最近 10,000 美元的跌幅让人感觉很严重，但这相当于比特币价格不到 8% 的波动——在以往的牛市周期中，这只是一次常规回调。长期持有者持币观望，ETF 资金流虽然有所放缓，但仍保持正增长，衍生品数据显示空头可能被打个措手不及。目前最大的缺失因素是流动性和资本流入的复苏。

基本情况依然清晰：比特币价格牛市尚未见顶。相反，此次回调只是暂时的停顿，而非结束，在本轮周期的剩余时间里，仍有巨大的上涨潜力。