比特币的总供应量被硬编码为2100万BTC，这是一个固定的上限，除非对协议进行破坏共识的修改，否则无法更改。这一上限在协议层面强制执行，是比特币作为通缩资产的价值主张的核心。
截至 2025 年 5 月，约有 1960 万比特币已被开采，约占总供应量的 93.3% 。这意味着还有大约 140 万 BTC 尚未被开采，而这些剩余的币种的开采速度将非常缓慢。
造成这种分布不均的原因在于比特币的指数级增发计划，该计划受“减半”事件的支配。比特币于2009年推出时，区块奖励为50比特币。每21万个区块（大约每四年）——奖励就会减半。
由于早期奖励非常大，到 2020 年底，总供应量的 87% 以上已被开采。随后的每次减半都会大幅降低新发行率，这意味着开采剩余的 6.7% 需要一个多世纪。
根据目前的估计，到 2035 年，99% 的比特币将被开采出来，但由于几何级数奖励减少的性质，最后一部分（最后的聪）要到 2140 年左右才能产出。
这种人为制造的稀缺性，加上不可更改的供应上限，使得比特币与黄金等实物商品颇为相似。但比特币的走势更加可预测：黄金的供应量每年增长约 1.7%，而比特币的发行率却在明显下降。
超越供应上限：丢失的币如何让比特币比你想象的更加稀缺
虽然比特币总供应量的 93% 以上已被开采，但这并不意味着所有比特币都已可用。很大一部分比特币已经**退出流通，要么因为忘记密码、钱包遗失、硬盘损坏，要么是因为早期采用者不再动用这些比特币。
Chainasis 和 Glassnode 等公司估计，约有 300 万至 380 万枚 BTC（约占总供应量的 14%-18%）可能已经永远消失。其中包括一些备受关注的休眠地址，例如据信属于中本聪的地址，该地址持有超过 110 万枚 BTC。
这意味着比特币的实际流通供应量可能更接近1600万到1700万，而不是2100万。而且由于比特币的设计不可恢复，任何丢失的币都将永远丢失——随着时间的推移，供应量将**减少。
现在将其与黄金进行比较。根据世界黄金协会的数据，全球约85%的黄金总供应量已被开采——约216,265公吨——但几乎所有黄金仍在流通或存放在金库、珠宝、ETF和央行中。黄金可以重新熔化并重复使用；而比特币一旦失去访问权限就无法复活。
这种区别使得比特币具有一种强化的稀缺性，其供应量不仅会随着时间的推移停止增长，而且还会悄然减少。
随着比特币的成熟，它正进入与黄金类似的货币阶段：发行量低、持有者集中度高，且需求侧敏感性不断增强。但比特币更进一步：其供应上限是固定的，损失率是**性的，并且其分配是可公开审计的。
这可能会导致几种结果：
- 由于可用供应变得更加有限且对市场需求更加敏感，价格波动加剧
- 更高的长期价值集中在那些在关键管理方面保持活跃和安全的人手中
- 流动性溢价，其中实际可用的 BTC 交易有效价值高于休眠供应。
在极端情况下，这可能会导致“流通的 BTC”和“无法到达的 BTC”之间的分歧，前者具有更大的经济意义，特别是在交易所流动性受限或宏观经济压力时期。
当比特币被完全开采后会发生什么？
人们普遍认为，随着比特币区块奖励的减少，网络的安全性最终会受到影响。但实际上，挖矿经济的适应性远比这种假设更强，而且更具韧性。
比特币的挖矿激励机制由一个自我修正的反馈回路控制：如果挖矿无利可图，矿工就会退出网络，从而触发难度调整。每生成2016个区块（大约每两周一次），网络就会使用一个称为nBits的参数重新调整挖矿难度。目标是无论有多少矿工参与竞争，都将出块时间稳定在10分钟左右。
因此，如果比特币价格下跌，或者奖励相对于运营成本过低，效率低下的矿工就会退出。这会导致挖矿难度下降，从而降低留下矿工的成本。最终，系统会不断自我平衡，使网络参与度与现有激励机制保持一致。
这一机制已在大规模测试中得到验证。自2021年年中中国禁止挖矿以来，比特币的全球哈希率在短短几周内下降了50%以上。然而，随着矿工在能源成本更低、监管更宽松的司法管辖区恢复运营，比特币网络仍在持续运行，哈希率在几个月内完全恢复。
至关重要的是，认为较低的奖励必然会威胁网络安全的想法忽略了挖矿与利润率而非名义上的比特币数量挂钩。只要市场价格能够支撑算力成本——即使每区块 0.78125 比特币（2028 年减半后）或更低——矿工仍将继续维护网络安全。
换句话说，重要的不是**的回报，而是挖矿相对于成本是否仍然有利可图。由于比特币内置的难度调整机制，挖矿通常确实有利可图。
即使一个世纪之后，当区块奖励接近于零时，无论当时存在何种费用、基本激励和基础设施效率的组合，网络可能仍会受到保护。但这只是个遥远的话题。与此同时，当前的系统——算力调整、难度再平衡、矿工适应——仍然是比特币设计中最稳健的元素之一。
比特币挖矿的未来：能源消耗
人们普遍误以为比特币价格上涨会导致能源消耗无止境。实际上，挖矿的制约因素不仅仅是价格，还有盈利能力。
随着区块奖励缩水，矿工的利润空间被挤压，这意味着他们不得不追逐最廉价、最清洁的能源。自2021年中国实施挖矿禁令以来，算力已迁移至北美和北欧等地区，这些地区的运营商利用剩余的水电、风电以及未充分利用的电网能源。
根据剑桥替代金融中心的数据，目前 52% 至 59% 的比特币挖矿采用可再生能源或低排放能源。 法规正在强化这一趋势，一些司法管辖区为清洁能源采矿提供激励措施或对化石燃料作业进行惩罚。
此外，认为比特币价格上涨总是意味着能源消耗增加的想法忽略了比特币的自我调节方式：更多的矿工增加了难度，从而压缩了利润，限制了能源扩张。
基于可再生能源的采矿带来了自身的挑战，但无限扩大化石燃料哈希算力的反乌托邦未来越来越不可能实现。
