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2014 年，福布斯将 30 岁的「女版乔布斯」——伊丽莎白·霍姆斯，评为全球最年轻、白手起家的女性亿万富翁，同时入选时代杂志「全球百大影响力人物」。
到了 2022 年，各大杂志对另一个 30 岁的年轻人争相报道、不吝赞美。
福布斯杂志称，这么年轻就如此富有的人，除了 F 只有扎克伯格了。
而财富杂志则大胆发问，F，下一个巴菲特？
同霍姆斯一样，F 也入选了时代杂志「全球百大影响力人物（2022 年）」，而且他作为加密交易所 FTX 的创始人，是加密行业唯一入选时代百大的人物，即便币圈首富 CZ 也没有入选。
此时的 F，是世界上财富积累最快的男人，加密行业新的全球偶像。
当 F 被各路媒体盛赞时，几乎没人能想到，短短半年后，「女版乔布斯」、「巴菲特第二」会和诈骗联系在一起。
2022 年 11 月，就在 F 如丧家之犬般东躲**时，霍姆斯的欺诈案宣判，判刑 11 年零 3 个月。
F 则因为挪用用户资金，公司破产，千亿身家归零，一夜之间，他从财富积累最快的男人，变成了财富缩水最快的男人。
而这一切，还要从与 F 相爱相杀的 CZ 说起。
大家好，这里是歪姆（YM）Crypto。
交易所，无疑是加密行业**钱的生意之一，也是争夺最激烈的生意之一。
从第一个加密交易所诞生至今，交易所行业风云变幻，兴与衰都在转瞬之间。
直到今天，尽管币安、Coinbase 占据龙头位置，掌握大部分的市场份额，但是交易所行业依然格局未定。
本文会详细回顾加密交易所的发展历史，重点关注玩法、标的、安全合规和形态 4 个方面，在回顾这段历史的同时，思考这些因素如何决定了加密交易所江湖的格局变迁。
一 、2018-2019：熊市搏杀
1）围剿 FCoin
时间回到 2014 年，CZ 成为 OKCoin CTO，张健成为火币 CTO，之后由他们创建的交易所，将成为下一轮周期的主角。
2017 年底，随着 CME、CBOE 两大传统金融巨头展开比特币期货竞赛，传统股票交易所 Robinhood 进入加密货币领域，加密市场的狂热也到达了顶峰。
短短一周，比特币从 1.2 万美元飙升到近 2 万美元，随后便开启了长达一年半的漫漫熊市。
但是在市场陷入寒冬时，CZ 却迎来了属于他个人的高光时刻。
创立币安短短半年后，CZ 登上了福布斯发布的第一份加密富豪榜，位列第三。
福布斯还给了 CZ 额外的待遇：福布斯杂志封面人物。
另一边，当市场陷入熊市后，火币的前 CTO 张健开始大展身手。
2018 年 5 月，张健创立的 FCoin 正式上线，并迅速成为市场焦点。
当年火币上线靠免手续费一炮而红，币安通过平台币减免手续费，FCoin 更是针对手续费玩出了新高度。
FCoin 主打「交易即挖矿，持币即分红」，不但用户支付的交易手续费，会以 FCoin 发行的 FT 代币 * 返还，而且每天会将前一日手续费收入的 80%，按照用户持有 FT 的比例进行分红。
这种简单粗暴的模式下，大批用户蜂拥而至，FCoin 交易量井喷，迅速成为「宇宙第一所」。
上线交易短短半个月后，Fcoin 高调宣布：
24 小时交易量达到 288 亿人民币，雄踞全球榜首，而且超过了第 2 到第 7 的 OKEx、币安、火币等交易所的总和。
FT 价格也随之暴涨，不到一个月上涨超过百倍。
Fcoin 的异军突起，不仅侵占了其他交易所的份额，而且威胁到了交易所原来的运行模式，也因此引来了一线大所的联合绞杀。
随着交易挖矿的风靡，很多交易所纷纷效仿，就连一些沉寂已久的交易所，也借着交易挖矿的热度死灰复燃，同时用户也要求其他交易所向 Fcoin 看齐，退还手续费。
眼看着辛苦打下的江山被快速侵蚀，币安、OKEx 和火币三巨头也坐不住了。
6 月 19 日，OKEx 宣布「开放共赢计划」，将支持 100 家交易挖矿交易所。
6 月 20 日，CZ 连发数条微博指责交易挖矿，表示「很快会有成千上万个，到时也就没什么价值了」。
而张健「大度」回应，「很欣赏赵长鹏和币安」，并且将上线币安平台币 BNB。
在自家交易所上线竞争对手的平台币，这样的举动在当时并不多见。
张健在这样敏感的时间点宣布上线 BNB，对币安来说是火上浇油。大量用户开始要求币安尽快推出与 FCoin 相似的机制，甚至有人说，「币安如果不返钱，我们就去 FCoin！」
Fcoin 还进一步将持币分红的分成比例，从之前的 80% 提高到 *，也就是说，平台将所有收入全部返还给 FT 持有者。
在 FCoin 宣布提高分成比例 15 分钟后，币安宣布了一项与 OKEx 开放共赢计划类似的联盟计划，表示将支持 1000 家交易挖矿、持币分红的交易所，而且将直接返利 200%，比在 FCoin 交易收益翻倍。
这场交易挖矿大战进入白热化状态。
无论是 OKEx 的开放共赢计划，还是币安的联盟计划，目的就是希望市场像赵长鹏预测的一样：「交易挖矿」的交易所成千上万地出现，这类交易所的价值就会消失。
事实证明，交易挖矿的模式并不能长久，交易送钱模式吸引了大量的矿工，FT 产量快速增加，每天产生的 FT 被用户第一时间卖掉，FT 价格开始暴跌，交易量也逐渐萎缩。
此后 FCoin 多次尝试自救，但再也难现昔日辉煌。
2018 年 8 月 15 日，FCoin 宣布销毁所有未发行的 FT，FT 总量从 100 亿变成 49 亿，张健一手打造的交易挖矿时代正式落幕。
到 2020 年 2 月 17 日，FCoin 官宣「跑路」，张健在《FCoin 真相》一文里，承认 FCoin 的亏空高达 7000-13000BTC。
在那之前，FCoin 不断以技术故障、系统调整等原因安抚人心，跑路前一周，还宣布了销毁团队持有的 7 亿 FT 代币，最后割了一把 FCoin 信仰者。
当年那些曾举杯高呼「FT100，别墅靠海」，没有中途下车的人，成了 FCoin 的最大受害者。
2）衍生品大战
在这一轮熊市中，衍生品大战再次打响。
这一次，各大交易所盯上了永续合约。
2016 年 BitMEX 推出永续合约，逐渐在市场上站稳脚跟，其杠杆最高达到 100 倍，BitMEX 创始人 Hayes 被称为「杠杆**」。
火币曾推出专做衍生品交易的火币 BitVC，但以失败告终。2018 年 12 月 10 日，火币合约上线，仅仅一天后，OKEx 宣布将推出永续合约，杠杆高达 100 倍，火币随后便宣布，火币合约也将推出永续合约。
同时很多专注衍生品的交易所成立，比如 Bybit，同样是靠永续合约发家，在 Bybit 创始人的眼里，「现阶段大部分都是比亚迪的层次，如果这时候跑出一个宝马，那用户就会眼前一亮并喜欢它。」
这种情况下，币安也坐立难安。
2019 年 1 月，新加坡的一栋豪华别墅里，CZ 遇到了 F。
两人一见如故，CZ 甚至表示「看到了自己的身影」。
当时 F 刚刚离开华尔街，正准备推出自己的加密交易所 FTX。CZ 大方投资 1 亿美元，拿下了 FTX 20% 的股权。
当时币安主打现货交易，衍生品市场被其他竞争对手牢牢占据，而 FTX 主打衍生品市场，与币安完美互补。
币安在战略投资 FTX 的公告中写道：帮助 FTX 生态持续发展，使其保持与币安生态的发展并驾齐驱。
这时的 CZ 与 F，确实是志同道合的。因为共同的利益和竞争对手，双方进入了一段和谐的蜜月期。
2020 年，币安与 FTX 的交易量都高速增长，****于其他竞争对手。
然而在快速发展的同时，币安与 FTX 之间的关系也在悄然发生变化。
导致变化的原因，正是双方的快速扩张，导致原来的合作关系，逐渐变为了竞争关系。
在入股 FTX 后，币安内部也推出了衍生品交易业务，而 FTX 在之后的发展中，也从衍生品领域扩张到了现货领域。
双方业务高度重合，形成了直接竞争关系，产生冲突，已经只是早晚的事。
到 2020 年中，币安、火币、OKEx 三大现货交易所，在衍生品领域也占据了前三，Bybit、FTX 也靠衍生品抢占了一席之地。
主要玩家中唯一与众不同的是 Deribit——一家专注期权交易的交易所。
尽管 Deribit 在期权领域常年一家独大，不过直到现在，加密期权依然是一项相对小众的产品。截至 2023 年 3 月，期权月交易额在百亿美元级别，还远无法与万亿美元级别的现货和期货相比。
这一轮衍生品大战中，早期占据优势地位的 BitMEX 成了最大输家，在各大交易所纷纷进军衍生品领域的同时，BitMEX 却迎来了接二连三的麻烦。
2020 年「312」，比特币价格暴跌超 50%，极端行情下，加密交易所迎来了一场「大考」。
这场危机中，虽然大家的成绩都不咋地，但 BitMEX 的表现却格外糟糕，接连出现宕机，使 BitMEX 失去了一部分用户的信任。
更大的打击出现在 2020 年 10 月，美国司法部起诉包括 Hayes 在内的 BitMEX 创始人，违反《银行保密法》。
接下来的时间里，Hayes 疲于应付诉讼，BitMEX 陷入困境，而一直在旁虎视眈眈的竞争对手们一拥而上，大快朵颐。
这其中，当然也包括当时正快速扩张的 FTX，即将加冕的新一代「加密**」F。
然而两年后，当 FTX 陨落、F 身陷囹圄时，被判 2 年缓刑、刚刚解除软禁的 Hayes，又成了那个幸灾乐祸的人。
过去这些年，美国虽然没什么针对加密货币的具体监管法律，但是却逮捕了不少像 Hayes 这样的交易所高管，时至今日，美国的监管部门依然是影响交易所格局的关键因素之一。
3）IEO
除了衍生品大战，这一轮熊市期间，还掀起了一股 IEO（**交易所发行）热潮，即交易所为优质项目背书，项目代币在交易所上公开发行。
2019 年 1 月，币安** IEO 项目暴涨十几倍，引爆熊市，其他交易所迅速跟进，最初一段时间其乐融融，IEO 约等于「抢到就是赚到」
但是好景不长，IEO 很快就被玩坏了。
随着 IEO 的项目越来越多，破发的项目越来越多，一些项目甚至断崖式下跌，引发一系列**事件。信任就是交易所的命，当一些交易所将信任耗光之后，IEO 也快速分化。
回顾这一阶段，玩法上，熊市期间各大交易所为了抢夺流量花样频出，FCoin 横空出世，并迎来了一段极为短暂的辉煌。
但 FCoin 成也交易挖矿，败也交易挖矿，除了模式不可持续，交易挖矿的爆火还给 FCoin 带来了巨大隐患。
据张健后来自己透露，FCoin 上线后系统一直处于高危状态，正是因为数据出错导致资金持续外流，形成局大亏空。
这也是中心化交易所一直受到诟病的地方，资产不透明，忽视内部管理，张健甚至到最后还抱有侥幸心理，他说「如果没有‘全部收入用来回购’的决策，即使问题发现得晚，我们也会有充足的资金去覆盖损失，可惜历史无法重来。」
实际上，尽管宇宙大所接连倒闭，留下无数教训，但历史还将无数次重演，从门头沟到 FCoin 再到 FTX，众多交易所拿着不透明的账本，指望「一时小漏洞」可以通过后续的运营弥补，直到一朝暴雷，平台覆灭。
标的上，随着市场进入熊市，衍生品再次受到重视，FTX、Bybit 等纷纷靠衍生品起家。而衍生品领域曾经的**，却在「312」大考中栽了跟头，随后又被美国监管部门盯上，逐渐式微。两轮衍生品战争中交易所的兴衰反复证明，产品质量和用户信任才是决定胜负的关键。
安全合规方面，经过近 10 年的发展后，安全问题依然困扰着整个行业
2018 年 1 月，位于日本的加密交易所 Coincheck 遭到黑客攻击，价值约 5.3 亿美元的新经币（NEM）被盗。
2018 年 2 月，意大利加密交易所 Birail 被盗 1.7 亿美元加密货币破产。
韩国头部加密交易所 Bithumb，在 2018 年 6 月和 2019 年 3 月两次被盗数千万美元加密货币。
全球最大的交易所币安也没能逃过被盗，2019 年 6 月，币安被盗 7000 枚比特币，币安宣布由投资者保护基金承担全部损失。
最为戏剧性的，可能是 QuadrigaCX 创始人去世。
2018 年底，加拿大加密交易所 QuadrigaCX 创始人 Cotten 突然在印度「去世」，因为只有他有交易所冷钱包的密码，导致 1.9 亿美元的加密货币「陪葬」。当时用户就纷纷质疑，莫不是诈死潜逃，要求挖掘 Cotton 的尸体。
离奇的是，沉寂 4 年之后，2022 年 12 月，QuadrigaCX 的「死人钱包」突然转出了 104 枚比特币，事件真相依然扑朔迷离。
二、2020-2021：去中心化&合规
1）DEX 崛起
去中心化是整个行业存在的重要基础，但这个行业最重要的基础设施——交易所，却长期掌握在中心化机构手里。
中心化交易所（CEX）接连不断的暴雷，和 DEX（去中心化交易所）资产掌握在用户自己手里的特征形成了鲜明对比。
不过限于生态和技术等方面的问题，早在 2013 年就已经出现的 DEX，一直没有引发太多关注。
DEX 真正爆发，还要等到 2020 年。
2020 年，在美国大放水的背景下，借着流动性挖矿的东风以及自动做市商（AMM）这一神兵利器，以 Uniswap 为首的一大批 DEX 迅速崛起。
2020 年 10 月，作为最大 DEX 的 Uniswap，已经是全球第四大加密交易所，仅次于 HBO 三巨头。
不过直到 2020 年 9 月，Uniswap 都没有发行代币，这给了模仿者机会。
比如 Sushiswap，通过发行代币激励更多用户使用，大肆抢夺 Uniswap 的部分市场份额，Uniswap 被迫做出反应推出代币。
Uni、Sushi 加上专注稳定币低滑点交易的 Curve，成了以太坊上的 DEX 三巨头，三个平台的交易额，占整个以太坊 DEX 交易额的 80% 以上。
2020 年 9 月，DEX 交易量占 CEX 交易量的比例达到了 15%。
这些 DEX 快速占据了 CEX 覆盖不到的长尾市场，而且还有可能进一步威胁到 CEX 的定价权，这让所有 CEX 都感受到了前所未有的恐惧。
一场大战，在所难免。
于是 CEX 一方面纷纷上线各种高热度 DeFi 代币，另一方面积极打造各自的交易所公链。
基于以太坊的 DEX 们都面临着同样的挑战，即不断膨胀的高 Gas 费用。
2020 年 9 月，币安率先推出 BSC，12 月，火币推出 Huobi ECO Chain，OKEx 在 2020 年 9 月火速宣布将 OKChain 更名为 OKEx 交易链（OKExChain），但直到 2021 年 1 月才姗姗上线，被戏称「战争结束了还没上车」。
而 HECO 在上线后虽然经历了短暂的繁荣，但是泡沫和危险随之而来，导致争议不断。
最为成功的，无疑是 BSC。
BSC 上最大的 DEX——Pancakeswap，在 2021 年 2 月成为 BSC 上第一个市值超 10 亿美元的项目，24 小时交易量超过 Uniswap 登顶，2021 年 3 月，Pancake24 小时交易量甚至一度超越 Uniswap、SushiSwap、Curve 三大 DEX 之和。
尽管 DEX 备受期望，但是 DEX，真的能取代 CEX 吗？
最大的 CEX 创始人 CZ 在采访时说，他相信有一天 DEX 会取代 CEX。不过目前来看，距离这一天还有很远，因为尽管 CEX 存在很多弊端，但 DEX 同样也有很多问题需要解决。
2020 年 9 月，DEX 的份额达到**，之后再也没有更高的突破，即便是在近期币安被疯狂 FUD 的情况下，CEX 的份额依然在提升。
2）合规战争
除了 DEX，加密交易所领域还有一类特殊的交易所——合规交易所。
2021 年 4 月，Coinbase 在纳斯达克上市。
一家基于去中心化资产建立起来的公司，最终却加入了中心化系统，这被很多认为是一种「背叛」。
但 Coinbase 创始人却说，Coinbase 没有背叛加密货币行业，而是在传统市场内部掀起了革命。
一直以来，Coinbase 都是班上典型的「好学生」。
尽管 Coinbase 早在 2012 年就已经成立，但在之后的很多年里，却被「后辈」们一个接一个超过。
因为在速度与合规的十字路口，Coinbase 选择了合规。
在获取监管牌照上，Coinbase 投入重金，不但拥有美国 50 个州的转账交易牌照（Money Tranitter License），而且是为数不多拥有纽约州专门为加密交易所颁发的 BitLicense 的交易所。
而且 Coinbase 前员工曾经透露，Coinbase 的合规团队人数，一度占公司总人数的 1/3。
为了这种程度的合规，Coinbase 付出的代价是支持的币种有限，不提供衍生品交易，导致 Coinbase 的交易量和利润远不及那些相对不合规的同行，直到 2017 年，Coinbase 才实现**盈利，2019 年又亏损 3000 万美元。
但是对于 Coinbase 来说，慢才是快。
在完成合规的准备后，Coinbase 终于迎来了收获的季节。
2020 年，Coinbase 净利润 3.22 亿美元。
2021 年一季度，业绩大爆发，营收 18 亿美元，同比暴增 844%，净利润近 8 亿美元。
独特的监管地位和日渐扩大的影响力，还催生了「Coinbase 效应」，加密货币在 Coinbase 上线交易，就像企业 IPO 一样，代币价格往往会出现暴涨。
目前 Coinbase 的业务已经扩展到超过 100 个国家，用户数超过 1.1 亿。
不过 1 亿用户还远未达到 Coinbase 创始人 Brian 的目标，他在 2016 年制定了未来十年的蓝图，最终要打造一个服务 10 亿人的金融系统。
同样是靠监管「红利」发家的币安，也深知合规的重要性。
在收获中国大陆的监管「红利」之后，币安曾试图落地日本，但在日本监管趋紧后又火速撤离，2018 年 3 月，币安总部转至马耳他，2019 年，币安又成立专门面向美国用户的 Binance.US，规避美国的监管风险，不过即便如此，多年之后币安也未能避免美国监管部门的围追堵截。
2021 年，韩国也掀起了一场监管风暴。韩国监管机构规定，加密交易所必须在 2021 年 9 月 24 日前获得牌照，最终数十家未获得牌照的交易所停业，仅 Upbit、Bithumb、Coinone 和 Korbit 四家与银行建立合作关系，支持使用韩元进行加密货币交易。
严格的监管措施，断掉了很多交易所开拓韩国市场的念头，韩国的加密市场，长期由 Upbit 统治。
回顾这一阶段，加密交易所最大的变化是形态上的改变。
DEX 的崛起给中心化交易所带来了前所未有的挑战，但在危机的背后也孕育着机会，币安推出 BSC，投资 Pancakeswap，收获了最大的红利。
DEX 的出现，让去中心化的加密资产摆脱中心化交易所成为可能，但到目前来看，DEX 还有很长的路要走。
在中心化交易所内部，合规交易所与「不合规」交易所的斗争也愈演愈烈。
在被**国家控制的世界里，加密货币难以摆脱各国监管机构的影响，随着各国的监管规则逐步明确，合规成了交易所生存的基本门槛，甚至成了交易所打击对手的「工具」，比如，FTX。
三、 2022 至今：监管风暴
1）FTX 陨落
除了 Coinbase，美国加密市场还有一个「好学生」代表——FTX。
F 所做的已经不仅仅是合规这么简单，而是希望借助监管层，扩大对抗竞争对手的胜算。
后来币安与 FTX 大战时，CZ 曾暗示，F 利用与监管层的关系在背后打击币安。
而 F 在和 CZ 决裂后也曾扬言：要「竭尽全力让币安付出代价」。
CZ 与 F 交恶的直接导火索，是 2021 年 5 月的许可证事件。
当时，FTX 在直布罗陀为子公司申请加密许可证，需要提交股东有关信息。
2021 年 5 月到 7 月间，FTX 的律师和顾问至少 20 次联系币安，要求提供 CZ 的财富来源、银行关系以及币安所有权等相关信息，币安的法务人员回应 FTX，由于要求提供的信息过于宽泛，可能无法提供所有信息。
另外据 CZ 自己透露，当时他作为早期投资者，对 F 的行为越来越不满意，已经产生了退出 FTX 的想法。
种种矛盾加上业务上的直接竞争，双方的关系已经无法挽回。
2021 年 7 月，F 以约 21 亿美元的价格，回购了 CZ 所持有的 FTX 股份，其中一部分资金以 FTX 发行的加密货币 FTT 支付，这相当于给了 CZ 一枚定时**，为后来二人之间的大战埋下了伏笔。
此时的 FTX，在华尔街正是炙手可热。短短半年时间里，FTX（包括 FTX US）完成了 21.2 亿美元的融资。
之后 F 一方面大把撒钱营销，另一方面，F 积极向监管层靠拢。
2020 年美国总统选举，F 个人向拜登捐款 520 万美元，仅次于纽约市长。
美国中期选举，F 又向民主党提供了 3980 万美元的献金，成为仅次于乔治·索罗斯的民主党资助者
这样的大把撒钱，当然不会没有回报。
在拜登当选美国总统后，根斯勒担任 SEC（美国证券交易委员会）主席，而根斯勒昔日的旧部，纷纷到了 F 旗下的公司任职。
从 2021 年开始，美国与加密货币有关的监管部门，排队发起对币安的调查，从 SEC 到美国司法部、美国国税局、商品期货交易委员会，罪名从税收、洗钱到内幕交易等等。
2022 年，当市场再次进入熊市时，CZ 位列加密富豪榜第一位，紧随其后的便是 F。
然而就在 F 对外步步紧逼的同时，FTX 内部却先失了火。
与曾经的 FCoin 类似，FTX 也有一笔烂账，F 为了弥补自己的另一家公司——Alameda 的窟窿，挪用了 FTX 用户大量资金。
2022 年 11 月 2 日，有媒体发文，质疑 Alameda 的资产情况，因为 Alameda 的净资产，88% 都是 FTX 发行的代币 FTT，这意味着一旦 FTT 价格大幅下跌，Alameda 随时可能资不抵债
消息出来后，引发了投资者的广泛担忧，11 月 2 日到 6 日，FTT 价格从 26 美元下跌到了 22 美元，不过到这时为止，事态依然处于相对可控的状态。
就在这时，CZ 出现，给了 FTX 致命一击。
CZ 宣布，因为近期的风险事件，将全数抛售手中价值 5.8 亿美元的 2300 万枚 FTT。
CZ 的带头抛售，极大助燃了市场上的恐慌情绪。
Alameda 迅速回应，愿意以 22 美元的价格，购买 CZ 持有的全部 FTT，FTT 价格暂时停止下跌，但是对于 Alameda 是否能拿出这么多钱，很多人都表示怀疑。
还没等 F 缓过神来，更大的雷又来了，有人爆料称，FTX 大约有 160 亿美元资产，其中 100 亿美元都借给了 Alameda。
这彻底引爆了投资者的恐慌，投资者纷纷从 FTX 提取资金，11 月 8 日短短一天，FTX 遭到了约 60 亿美元的挤兑，被迫停止用户提款，FTT 价格暴跌 25%。
这时，CZ 又出现了。
刚过凌晨，F 一改往日的高傲，发推称他和 CZ 破镜重圆，币安是 FTX 第一个，也是最后一个投资者。
要知道，就在短短几天之前，F 还在趾高气昂地嘲讽，我可以自由进出华盛顿，但有的人行吗？
随后 CZ 证实，FTX 遭到挤兑，币安有意收购 FTX。
这相当于实锤了 FTX 的危机，于是 FTT 价格继续暴跌，**跌到了 2.5 美元，一天之内，跌幅接近 90%。
不过反转很快又来了，短短一天后，CZ 表示尽力了，FTX 的窟窿实在太大没法收购，并且配上了一个哭泣的表情。
失去了最后的救命稻草后，FTX 不得不宣布破产。
一夜之间，F 的千亿身家，彻底归零。
不过归零还不是故事的结局，直到现在 F 依然在四处奔走，希望能逃过牢狱之灾
FTX 破产之后，大量的用户和资金流入了其他交易所。从数据上来看，币安无疑是最大的赢家。
在这场风暴之前，币安的市场份额大约是 50%，到 11 月底已经高达 80%。
2）调查币安
虽然击溃了 FTX，但币安自己也陷入了监管风暴。
2022 年 12 月，媒体报道，美国司法部可能对 CZ 等高管提起刑事诉讼。
消息出来后再次引发市场恐慌，曾经发生在 FTX 上的挤兑，在币安再次上演，一天时间里，币安流失资金 18.5 亿美元。
2023 年 3 月，美国商品期货交易委员会正式起诉币安及 CZ。
这段时间内币安被疯狂 FUD，CZ 又一次被 FBI「击毙」。
3）BUSD 起落
除了币安，美国监管机构还盯上了这个全球最大加密交易所支持的稳定币——BUSD。
2019 年，当 Facebook 的大型稳定币项目 Libra 被叫停时，币安宣布了 Venes 计划，成了「Libra 继承人」。
币安从 Libra 的失败中充分吸取了教训，将重点放在了合规上，在合规方面表现亮眼的稳定币发行商——Paxos，就是那个理想的合规外壳。
2019 年，币安与 Paxos 合作发行稳定币 BUSD。
突破监管困境的 BUSD，在币安强大生态的加持下一路狂飙，到 2022 年 9 月，BUSD 市值逼近 200 亿美元，与 USDT、USDC 三足鼎立。
2022 年 9 月，币安向市值第二的稳定币 USDC 宣战。
之后不到 2 个月时间，BUSD 市值突破 230 亿美元。
那时 FTX 还没有暴雷，F 还在指点江山、吃瓜看戏。
短短 3 年时间，BUSD 打败无数对手晋身前三，但就在 BUSD 向稳定币霸主之位发起冲击时，2023 年 2 月，随着美国监管部门的一纸禁令，BUSD 匆匆退出了稳定币的竞争舞台。
4）火币败退
2022 年 10 月，就在 BUSD 狂飙猛进的同时，火币悄悄发布了一则公告，黯然下架了与 Paxos 共同发行的稳定币 HUSD。
这一轮周期当中，火币输掉的不只是这场稳定币战争
2014 年，火币一鸣惊人，登上加密交易所霸主之位。
2017 年，面临中国大陆的监管风暴，火币「出海」重生
然而火币从未真正出海，或者说从未成功出海，尽管火币拿下了一些海外的合规牌照。
2021 年 9 月，身在国内的李林，宣布年内清退中国大陆用户，「断臂求生」。
2021 年 9 月火币的交易额超过 2000 亿美元，到 2022 年 1 月，清退大陆用户的火币，交易额已经不到 680 亿美元，2022 年 9 月，只剩 230 亿美元。
曾经那个「有理想的热血青年」终于心灰意冷，卖掉了火币，接手的，是从来不会缺席的孙宇晨。
除了一如既往的「蹭」，孙宇晨还在努力使已经清退中国大陆用户的火必，绕过限制重回中国市场。
回顾这一阶段，监管影响着各大交易所的命运。
曾经在上一轮监管风暴中幸存的火币，最终还是败在了监管，FTX 的灾难，进一步凸显了中心化加密交易所缺乏监管的风险，引发广泛质疑，而全球最大的加密交易所币安，如今也深陷监管「泥潭」。
四、无限战争
回顾 13 年的交易所发展史，有些交易所靠标的取胜，比如**吃到莱特币红利的 OKCoin，靠永续合约立足的 BitMEX，期权领域的 Deribit；有些靠玩法一战成名，比如上线即免手续费的火币，首创平台币、IEO 的币安，靠交易挖矿成为宇宙大所的 FCoin，再比如主打量化交易机器人、分布式钱包的新交易所。
不过玩法和标的或许能为交易所带来一时的热度，抢占细分市场，但更长久的发展仍然要靠产品质量、用户体验，以及，少犯错
门头沟的倒塌、FCoin 的昙花一现以及 FTX 的崩溃，并不是因为对手有多强大，而是问题先出在了内部。
每一个庞然大物倒下，都会成为其他交易所的机会，正如门头沟倒下成就了火币、OKCoin、比特币中国，比特币中国倒下后，用户又被其他交易所瓜分，FTX 倒下后，币安分得了最大的红利。
至于安全合规一直是影响交易所生死的关键，无数盛极一时的大型交易所被盗倒闭，也有像 Bitfinex 这样被盗后的化险为夷，而合规既可以成就 Coinbase、Upbit 这些交易所，也可以毁掉比特币中国、火币这些交易所，再强大的交易所也难以逃过各国政府的监管，随着各国加密监管趋严，合规成了交易所生存的基本门槛，也可以是用来打击对手的「工具」。
最后是形态上的演变，交易所的江湖里，除了中心化交易所、DEX，还有钱包，而且它们之间的界限正变得越来越模糊。
2020 年，MetaMask 上线了 DEX 聚合服务，2022 年 1 月，OKEx 更名 OKX，一字之差，却反映了交易所的新变局。
聚焦交易的 OKEx，变成了集交易、钱包、DEX、NFT、DApp 于一身的 OKX。钱包在加密基础设施领域占据着非常重要的地位，各大交易所也相继布局，比如 Biet、KuCoin 纷纷收购或推出钱包，连接 CeFi 与 DeFi，而币安、Coinbase 等头部交易所早已推出官方钱包，目标也不仅仅局限于交易。
作为行业里**钱的生意，加密交易所领域无时无刻不在进行着激烈的竞争，交易所之间的战火，已经从最早的现货交易蔓延到了衍生品、NFT、钱包，不过直到今天，加密货币还未真正走向大众，美国的监管大潮刚起，加密交易所的战争也远没有结束，未来这个领域也会不断产生新的机会。
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