比特币9 月 18 日，衍生品交易所的未平仓头寸突然激增 10 亿美元，这促使投资者质疑鲸鱼是否在预期币安法院文件公开的情况下积累资金。
然而，仔细研究衍生品指标会发现情况更加微妙，因为融资利率没有表现出过度购买需求的明显迹象。
解封这些文件的决定是由美国证券交易委员会做出的，该委员会指责币安不合作，尽管此前已同意与未注册证券业务和其他指控相关的同意令。
未平仓合约飙升至 121 亿美元，而比特币价格同时上涨3.4%，达到两周多以来的最高点 27,430 美元。
然而，投资者很快意识到，除了 Binance.US 审计师对确保全额抵押所面临的挑战发表评论外，未密封文件中几乎没有透露任何具体信息。
当天晚些时候，联邦法官 Zia Faruqui拒绝了 SEC 检查 Binance.US 技术基础设施并分享更多信息的请求。尽管如此，法官规定 Binance.US 必须提供有关其托管解决方案的更多细节，这让人怀疑币安国际最终是否控制这些资产。
截至 9 月 18 日，比特币的未平仓头寸已回落至 113 亿美元，价格下跌 2.4% 至 26,770 美元。这种下降表明未平仓合约激增背后的实体不再倾向于维持其头寸。
这些鲸鱼可能对法院的结果感到失望，或者价格诉讼可能不会按预期展开。无论如何，80% 的未平仓合约增量在不到 24 小时内就消失了。
期货的买家和卖家始终匹配
可以假设，大部分杠杆需求是由看涨情绪驱动的，因为比特币的价格随着未平仓合约的增加而上涨，随后随着 80% 的合约被平仓而暴跌。然而，出于多种原因，将因果关系仅仅归因于币安法院的裁决似乎是没有根据的。
首先，没有人预料到这些未密封的文件会对币安或其首席执行官赵长鹏有利，因为最初是 SEC 要求公开这些文件的。此外，衡量多头头寸和空头头寸之间不平衡的比特币期货合约融资利率在此期间基本保持稳定。
如果未平仓合约需求确实出现了 10 亿美元的意外需求激增（主要是由绝望的买家推动），那么可以合理地假设融资利率将飙升至 0.01% 以上。然而，9 月 19 日的情况却恰恰相反，比特币的未平仓合约扩大至 117 亿美元，而融资利率却跌至零。
随着比特币价格在未平仓合约增长的第二阶段上涨至 27,200 美元以上，越来越明显的是，无论潜在动机如何，价格压力往往呈上升趋势。虽然确切的理由可能仍然难以捉摸，但某些交易模式可能会揭示这一趋势。
做市商的对冲可能是飙升的原因
一种合理的解释可能是做市商代表大客户参与执行买入订单。这将解释现货市场和比特币期货最初的热情，推动价格走高。在最初的飙升之后，做市商变得完全对冲，消除了进一步购买的需要并导致价格调整。
在交易的第二阶段，对比特币的价格没有影响，因为做市商必须抛售比特币期货合约并购买现货比特币。这导致未平仓合约减少，并可能令一些预期购买热情增加的参与者感到失望。
与其匆忙地将每个“Bart”形态都标记为操纵，不如深入研究套利台的操作并仔细分析 BTC 期货融资利率，然后再得出结论。因此，当杠杆多头头寸没有过多需求时，未平仓合约的增加并不一定意味着购买热潮，就像9月18日的情况一样。
