比特币在 10 月 8 日未能突破 28,000 美元阻力位后的四天内，比特币面临 4.9% 的回调，衍生品指标显示恐惧正在主导市场情绪——但这足以动摇比特币价格从目前的区间吗？
从更大的角度来看，比特币的表现令人钦佩，尤其是与黄金相比，黄金自 6 月以来已下跌 5%，而通胀保值国债 (TIP) 同期则下跌 4.2%。比特币仅仅维持在 27,700 美元的位置，就已经超越了传统金融中最安全的两种资产。
鉴于 10 月 8 日比特币价格跌至 28,000 美元，投资者应分析 BTC 衍生品指标，以确定空头是否确实占据主导地位。
通胀保值国债是旨在防范通胀的美国政府债券。因此，TIP 交易所交易基金 (ETF) 的价值往往会随着通货膨胀的加剧而上升，因为债券本金和利息支付会根据通货膨胀进行调整，从而保留了投资者的购买力。
27,600 美元的比特币不一定是坏事
不管你如何描述这一历史性成就，比特币爱好者可能并不完全满意其目前 5200 亿美元的市值，尽管它超过了全球支付处理商 Visa（4930 亿美元）和埃克森美孚（4280 亿美元）的市值。这种看涨预期部分是基于比特币在 2021 年 11 月创下的 1.3 万亿美元的历史最高市值。
值得注意的是，衡量美元兑一篮子外币（包括欧元、瑞士法郎和英镑）的美元指数正接近 10 个月来的最高水平。这表明人们对美国经济的弹性投下了强烈的信任票，至少相对而言是这样。仅这一点就足以证明人们对比特币等替代对冲工具的兴趣下降是合理的。
有些人可能会说，标准普尔 500 指数自 6 月份以来上涨 3%，这与投资者寻求现金头寸的想法相矛盾。然而，排名前 25 的公司除了利润丰厚外，还总共持有 4.2 万亿美元的现金和等价物。这解释了为什么股票也被用作对冲工具而不是寻求风险的企业。
从本质上讲，比特币投资者没有理由对其近期表现不满意。然而，当我们分析 BTC 衍生品指标时，这种情绪会发生变化。
比特币衍生品显示多头需求下降
首先，比特币的期货合约溢价（也称为基差率）达到四个月以来的**水平。通常情况下，比特币月度期货的交易价格比现货市场略有溢价，这表明卖家需要额外的资金来推迟结算。因此，健康市场中的期货合约应以 5% 至 10% 的年化溢价进行交易，这种情况并非加密市场所独有。
目前 3.2% 的期货溢价（基差率）处于 6 月中旬（贝莱德申请现货 ETF 之前）以来的**点。该指标表明杠杆买家的兴趣下降，尽管它并不一定反映看跌预期。
为了确定 10 月 8 日价格被拒绝于 28,000 美元是否导致投资者乐观情绪下降，交易者应该检查比特币期权市场。25% 的 Delta 偏差是一个有说服力的指标，尤其是当套利柜台和做市商对上行或下行保护收取过高费用时。
如果交易者预计比特币价格会下跌，偏差指标将升至 7% 以上，而兴奋时期的偏差往往为 -7%。
如上图所示，比特币期权的 25% Delta 偏差在 10 月 10 日转变为“恐惧”模式，保护性看跌（卖出）期权目前的交易价格比类似的看涨（买入）期权溢价 13%。
比特币衍生品指标表明，交易者的信心正在减弱，部分原因是 美国证券交易委员会多次推迟现货比特币 ETF 的决定，以及对交易所面临恐怖组织风险的担忧。
目前，对加密货币的负面情绪似乎使宏观经济不确定性和比特币可预测货币政策提供的自然对冲保护带来的任何好处失效。至少从衍生品的角度来看，比特币价格短期内突破 28,000 美元的可能性似乎很小。
