BitMEX 创始人 Arthur Hayes 在他的最新文章中，阐述了对近期比特币价格下跌的逆向观点，驳斥了将价格下跌归因于灰度比特币信托基金 (GBTC) 资金外流的主流说法。相反，海耶斯指出宏观经济操纵和货币政策转变是比特币波动背后的真正驱动因素。
海耶斯首先阐述了美国财政部最近在借贷方面的战略转变，这是珍妮特·耶伦 (Janet Yellen) 于 11 月 1 日宣布的决定。这一转向国库券(T-bills) 的政策引发了大量流动性注入，迫使货币市场基金重新分配他们将美联储的逆回购计划（RRP）投资转向这些国债，从而提供更高的收益率。
海耶斯阐述了这一举措的重要性，他表示：“耶伦采取的行动是将其部门的借款转向国债，从而迄今为止增加了价值数千亿美元的流动性。” 然而，他将这种切实的金融策略与美联储关于未来降息和缩减量化紧缩（QT）的单纯言辞进行了对比，指出这些讨论尚未转化为实际的货币刺激措施。
虽然传统金融市场，特别是标准普尔 500 指数和纳斯达克 100 指数对这些发展做出了积极反应，但海耶斯认为，比特币最近的价格轨迹可以作为潜在经济潮流的更准确的晴雨表。他表示：“美元流动性方向的真正烟雾警报是比特币，它正在发出警告信号。”
他注意到加密货币从峰值下跌，并将其与两年期美国国债收益率的波动联系起来，这表明更深层次的经济相互作用正在发挥作用。Hayes 表示：“与比特币的局部高点一致，2 年期美国国债收益率在 1 月中旬触及 4.14% 的局部低点，目前正在上涨。”
在谈到有关 GBTC 的叙述时，Hayes 强调否认了 GBTC 的资金外流是比特币价格变动的主要催化剂的观点。他澄清说：“比特币最近暴跌的理由是灰度比特币信托基金（GBTC）的资金外流。这种说法是虚假的，因为当你将 GBTC 的流出与新上市的现货比特币 ETF 的流入进行净额计算时，结果是，截至 1 月 22 日，净流入为 8.2 亿美元。”
这种认识将焦点转移到发挥作用的经济机制上。海耶斯论点的关键在于对银行定期融资计划（BTFP）到期的预期，以及美联储对于将利率调整到能够缓解规模较小、非“大到不能”的金融压力的范围的犹豫不决。失败（TBTF）银行。
海耶斯解释道：“在利率降至上述水平之前，如果没有政府通过 BTFP 提供的支持，这些银行就无法生存。” 他预测，如果 BTFP 停止，一场小型金融危机迫在眉睫，他认为这将迫使美联储从言辞转向实际行动，即降息、缩减 QT，以及可能恢复量化宽松。量化宽松）。
我相信在 3 月 12 日 BTFP 续签决定之前，比特币将会下跌。我没想到会这么快发生，但我认为比特币会在 30,000 美元到 35,000 美元之间找到局部底部。随着 SPX 和 NDX 因 3 月份的小型金融危机而下跌，比特币将会上涨，因为它将代表美联储最终将降息和印钞言论转化为按下按钮的行动。
海耶斯分享了他驾驭动荡市场格局的方法，揭示了他的战术交易策略。他披露了自己的持仓情况，包括购买看跌期权以及对持有的 BTC 进行战略调整。他的结论是：
ETF 批准高点 48,000 美元的 30% 修正为 33,600 美元。因此，我认为比特币在 30,000 美元至 35,000 美元之间形成支撑。这就是为什么我在 2024 年 3 月 29 日购买了 35,000 美元的看跌期权。[…] 比特币和加密货币总体上是全球最后一个自由交易的市场。因此，他们将在 TradFi 法定股票和债券市场受到操纵之前预测美元流动性的变化。比特币告诉我们要寻找耶伦而不是空谈。
