美国证券交易委员会 (SEC) 最近批准贝莱德上市并交易其现货比特币期权，交易所交易基金 iShares Bitcoin Trust ETF（股票代码：IBIT）为加密货币领域增添了新的复杂性。
CryptoQuant 分析师提出了一个关键问题：随着越来越多的机构交易者转向纸质衍生品而不是直接投资现货比特币 ETF，这种转变是否会导致对实物比特币的需求下降？
在IBIT ETF上引入期权可能会增加比特币的纸面供应量，因为机构投资者无需直接购买比特币即可参与其中。现货比特币 ETF 上的期权也可能意味着比特币的纸面供应量将会增加，因为机构投资者无需通过现货市场投资即可参与比特币的买卖，无需实际购买比特币即可做多，无需首先购买比特币即可做空。
他们指出了期货市场的一个显著趋势，即在 2022 年熊市期间，纸质比特币供应量从 279,000 BTC 飙升至 549,000 BTC。未平仓合约的增加表明，投资者越来越倾向于比特币衍生品而非实物资产，因为投资者寻求在不直接参与现货市场的情况下做空比特币。
2022 年熊市期间，比特币永续期货未平仓合约大幅增加。图片来源：CryptoQuant。
衍生品交易员 Gordon Grant 讨论了这一趋势的影响，并将其与黄金市场进行比较。虽然纸面交易占总交易量的很大一部分，但支撑这一供应的实物需求仍然必不可少。
随着比特币融入传统金融，其作为抵押品的使用变得更加复杂。与传统资产不同，比特币并不像北美受监管的衍生品合约那样容易被接受为抵押品。
因此，参与者将使用美元而不是比特币来签订纸质合约。这表明他们倾向于或有必要以美元计价的交易，这可能是由于流动性、接受度和监管要求。因此，参与 IBIT 期权的必要性将是美元，而不是比特币本身。
比特币产品的整体市场正在扩大。比特币衍生品在该市场的份额正在增加。即比特币产品的总体规模（以日均交易量计算，包括现货、期货/线性衍生品和期权/非线性衍生品）以美元或比特币等值单位继续增长，比特币衍生品的份额也继续增长。
期权的价格可能会受到新的 IBIT 期权产品的影响，以及它将如何影响隐含波动率。他表达了对潜在波动率紧缩的担忧，并指出过去散户对期权的需求增加。
