比特币(BTC)交易所交易基金 (ETF) 在 2024 年吸引了大量媒体的关注，这是理所当然的，因为它是有史以来最成功的 ETF 推出。
根据Farside 的数据，自 1 月 11 日推出以来，比特币 ETF 已吸引了总计 189 亿美元的净流入。除 Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) 之外的 9 只新成立的 ETF 共持有 64.6 万 BTC。根据heyapollo 的数据， GBTC 本身还持有 22.3 万 BTC 。总体而言，比特币 ETF 目前持有 86.9 万 BTC，约占流通比特币供应量的 4%。
今年，比特币 ETF 取得了几个重要的里程碑。彭博高级分析师 Eric Balchunas 表示，最值得注意的是，近十年来，比特币 ETF 数量已达 2,000 只，iShares Bitcoin Trust (IBIT) 和 Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) 位列资产规模前十。
然而，ETF 市场仍然只占比特币整体交易量的一小部分。
根据 checkonchain 的数据，10 月 11 日，即最后一个完整交易日，比特币期货市场交易额为 534 亿美元，现货市场交易额为 45 亿美元，ETF 交易额为 20 亿美元。这意味着 ETF 交易量仅占当天比特币市场总交易量的 3% 左右。
很难知道与“基差交易”（也称为现金和套利交易）相关的 ETF 资金流入的确切百分比。这种策略涉及投资者做多标的资产，同时做空期货合约，期货合约通常以溢价交易。交易的目标是获取现货和期货价格之间的溢价。随着期货合约接近到期，其价格与现货价格趋于一致，从而关闭套利机会，让投资者能够获取价差。
这是一项市场中**易，因为投资者同时持有同一种资产的多头和空头头寸。期货头寸抵消了基础 ETF 现货价格的任何变动，使投资者能够锁定套利溢价，而不会面临方向性市场风险。
使用Fintel 数据来审查 IBIT 最大的持有者，这些持有者已在 13-F 文件中披露，其中管理资产 (AUM) 超过 1 亿美元的机构必须报告 ETF 购买情况。前几大持股显示，高盛和 Jane Street Capital等主要持有者是参与创建和赎回 ETF 股份的授权参与者 (AP)。此外，Millenium Management 和 Capula Management 等对冲基金似乎最有可能使用 ETF 进行基础交易。唯一似乎不属于这一策略的重要持股是威斯康星州投资委员会。
私人财富管理公司 Bernstein 此前曾将机构基础交易称为“收养特洛伊木马”。Bernstein 表示，随着 ETF 市场流动性的增长，这些交易可能导致净多头仓位。随着 ETF 成为整体市场更大的一部分，流动性和投资者参与度将进一步增强。
ETF 的另一个潜在催化剂是与 IBIT 挂钩的实物结算期权获得批准。这些期权受到更成熟的投资者的青睐，它们提供了通过备兑看涨期权等策略赚取被动收益的机会，或允许矿工对冲其头寸。随着 ETF 的采用率不断提高，这些因素预计将在市场中发挥更大的作用。
