在未来某个日期以预定价格购买或出售小麦、石油或比特币等物品的金融协议称为期货合约。这些合约既可用于风险管理（对冲），也可用于价格变动投机。让我们通过一个例子来理解这意味着什么：
假设一个矿工（卖家）希望开采 10 个比特币
比特币三个月后，矿工担心价格可能下跌，于是签订了一份期货合约，三个月后以每 BTC 90,000 美元的价格出售 10 BTC。无论三个月后比特币的市场价格如何，这都可以锁定 900,000 美元的收入。这是一种常见的对冲策略。
一位交易员（买家）相信比特币的价格会进一步上涨，同意在三个月内以每比特币 90,000 美元的价格购买 10 个比特币。
情景 1：比特币价格升至 90,000 美元以上
如果比特币的价格在三个月内上涨到 95,000 美元，那么以 90,000 美元购买期货合约的买家（交易员）就有潜在利润。他们实现利润的方法如下：
- 实物结算（不太常见）：他们可以以 90,000 美元的价格交割 10 BTC，然后立即以 95,000 美元的价格在公开市场上出售，赚取 50,000 美元的利润（10 BTC x 5,000 美元利润/BTC）。
- 现金结算（更常见）：期货合约通常以现金结算。在这种情况下，买家不会收到实际的比特币；相反，他们将收到一笔现金，金额等于他们根据合约到期时合约价格（90,000 美元）与市场价格（95,000 美元）之间的差额所获得的利润。
- 平仓（最常见）：在合约到期之前，买方可以出售另一份到期日相同的期货合约，以抵消其原始购买。这相当于“平仓”。如果市场价格为 95,000 美元，买方可以以大约该价格出售抵消合约，实现每 BTC 5,000 美元的利润（总计 50,000 美元）。
情景 2：比特币价格跌破 90,000 美元
如果比特币的价格在三个月内跌至 85,000 美元：
- 卖家（矿工）仍有义务以 90,000 美元的价格出售他们的 10 BTC，以确保获得比市场更好的价格。
- 同意以 90,000 美元购买的买家面临损失。
再次，交易者有几个选择：
- 实物结算：他们可以按照约定的 90,000 美元购买 10 个 BTC，然后立即以 85,000 美元的价格在市场上卖出，损失 50,000 美元。
- 现金结算：他们可以支付每BTC的合约价格（90,000美元）和市场价格（85,000美元）之间的差额，从而造成50,000美元的损失。
- 平仓：买方可以以约 85,000 美元的市场价格卖出抵消期货合约，每 BTC 实现 5,000 美元的损失（总计 50,000 美元）。
期货交易的本质是预测未来的价格走势。如果预测正确，买家可以通过以更高的市场价格平仓或通过现金结算获利。相反，如果预测错误，平仓或通过现金结算就会蒙受损失。
这同样适用于卖家——如果他们发现这是一笔有利的交易，他们可以在到期前平仓。
买家和卖家可以避免履行义务吗？
期货合约不像期权交易那样有“让其到期”的选项。这意味着期货合约的买方和卖方都可以通过在到期日之前平仓来避免履行合约。这可以通过进行抵消交易来实现：
- 买方可以出售等价的期货合约。
- 卖方可以购买等价的期货合约。
通过这样做，他们“取消”了支付合同的义务，原始合同和抵消交易之间的价格差异决定了他们的盈利或损失。
比特币期货 ETF 解释
比特币期货 ETF 是一种投资比特币期货合约而非直接持有 BTC 的投资基金。
这种交易所交易基金（ETF）通过跟踪比特币期货合约来提供比特币价格变化的风险，从而无需投资者直接购买、持有或管理基础加密货币及其相关复杂性。
将其视为通过受监管的基金对比特币的未来价值进行押注。您投资的是比特币价格根据期货市场预测的波动情况，而不是实际拥有它。
例如，当基础期货合约价值上涨时，ETF 的价值就会增加，这通常是受比特币价格预期增长的推动。这让您可以间接受益于比特币的成功，而无需管理保护或处理您自己的钱包的风险和复杂性。
现在，您可能想知道：比特币期货合约与比特币期货 ETF 有何不同？
下表重点介绍了两者之间的主要区别。
比特币期货 ETF 如何运作？
比特币期货 ETF 通过购买比特币期货合约来追踪比特币的价格走势，这些合约反映了比特币的价值，但并不直接拥有比特币，并且包括在合约接近到期时展期的过程，从而影响 ETF 的表现。
让我们通过一个例子逐步分析比特币期货 ETF 的运作方式，假设比特币的当前价格为 93,425 美元。
ETF 购买期货合约（假设在一月份）
- 创建比特币期货 ETF。其目标是跟踪比特币的价格。ETF 经理不购买实际的 BTC，而是购买比特币期货合约。假设他们购买 4 月份到期的合约，执行价格为 95,000 美元（这意味着购买合约的人有权在 4 月份到期时以 95,000 美元的价格购买比特币）。这是一个简化的示例；合约具有标准化金额。
- 该 ETF 使用其股东投资的资金来购买这些合约。
- 购买此合约需要支付一定金额，称为“溢价”，该金额受当前比特币价格、到期时间和市场预期的影响。为简单起见，我们假设溢价为 2,000 美元。
场景 1：比特币价格上涨至 100,000 美元
- 假设下个月比特币的现货价格将上涨到 100,000 美元。
- 由于期货合约赋予 ETF 以 95,000 美元的价格购买比特币的权利，因此该合约的价值上升。现在它的价值超过了支付的 2,000 美元溢价，因为 ETF 可以以低于当前市场价格的价格购买比特币。
- 期货合约价值的增加反映在ETF的股价上。如果ETF持有许多此类合约，则整体增幅将分摊到ETF的股票上。
情景 2：比特币价格跌至 90,000 美元
- 现在，假设比特币的现货价格下跌至 90,000 美元。
- 该 ETF 4 月期货合约的价值下降。以 95,000 美元的价格购买比特币的权利现在不那么有吸引力了，因为你可以在公开市场上以 90,000 美元的价格购买它。
- 期货合约价值的下降反映为 ETF 股价的下跌。
滚动合约
- 请记住，期货合约有到期日。随着示例合约三个月到期日的临近，ETF 经理必须采取行动。他们不能交割比特币（ETF 并非设计用于持有实际比特币）。
- ETF 经理执行“转仓”。这意味着：
- 出售即将到期的合约：他们出售赋予他们三个月内以 95,000 美元的价格购买比特币的权利的合约。
- 购买新合约：他们立即购买到期日较晚的新合约（例如，六个月后）。假设这份新合约赋予他们以 96,000 美元（由于时差略高）购买比特币的权利。
滚动成本
- 请注意，新合约的“执行价格”更高（96,000 美元 vs. 95,000 美元）。这一差异代表 ETF 的成本。这一成本以及其他管理费用是 ETF 表现可能与比特币现货价格不完全匹配的原因。当未来价格高于现货价格时，这种差异称为“正价差”。如果未来价格较低，则称为“现货溢价”。
在此过程中，ETF 的股票在证券交易所交易。投资者可以像其他股票一样买卖这些股票。这是主要优势：投资者无需以下操作即可了解比特币的价格走势：
- 设置加密货币交易账户
- 担心将比特币安全地存储在数字钱包中。
如何投资比特币期货 ETF
投资比特币期货 ETF 非常简单，操作方式与购买任何其他 ETF 的股票类似。
投资比特币期货ETF的关键步骤包括：
- 开设经纪账户：如果您还没有经纪账户，请在传统经纪公司注册或使用可以访问 ETF 的投资应用程序。
- 为您的账户注资：将资金存入您的经纪账户，以便您可以购买股票。
- 搜索 ETF：在您的交易平台上，使用其股票代码（例如“BITO”）搜索比特币期货 ETF。具体来说，BITO 指的是 ProShares 比特币策略 ETF。
- 下订单：确定您想购买的股票数量并查看当前价格后下达买单。
投资前需要考虑的关键因素
- 检查可用的 ETF：由于每个比特币期货 ETF 可能具有跟踪比特币期货合约的各种功能或方法，因此请对它们进行比较。
- 核实费用率：检查每个 ETF 的年费（费用率），因为较低的费用意味着留在您口袋里的钱越多。
- 了解波动性：由于比特币的价格波动很大，ETF 的价值很可能跟随市场趋势而变化。
- 设定目标：确保ETF符合您的风险承受能力和投资目标。
你知道吗？ BITO 是美国**获批的比特币期货 ETF，于 2021 年 10 月推出。
比特币期货 ETF 的优势
比特币期货 ETF 具有多种优势，对于希望在不直接购买或持有加密货币的情况下投资比特币的投资者来说，这是一个有吸引力的选择。
让我们了解一下这些优点是什么：
- 可访问性：与直接购买比特币相比，投资比特币期货 ETF 要简单得多。无需使用加密货币交易所、跟踪私钥或保护数字钱包。与任何传统 ETF 一样，您可以通过经纪账户购买股票。
- 监管：比特币期货 ETF 受美国证券交易委员会 (SEC) 等机构监管，并在传统股票市场上交易。与大多数不受监管的加密货币行业相比，这种程度的监管为投资者提供了更多的保护和透明度。
- 流动性：在正常营业时间内，买卖比特币期货 ETF 股票非常简单。这允许投资者快速进入或退出其头寸，而无需处理与加密货币交易所相关的通常更复杂和更慢的流程。
- 熟悉度：由于这些 ETF 的功能与典型的交易所交易基金类似，因此对于已经熟悉股票或 ETF 投资的传统投资者来说，它们是一个可行的选择。
风险和注意事项
尽管比特币期货 ETF 提供了监管控制和可访问性，但投资者应该意识到诸如跟踪误差和波动性等风险。
以下是有关这些风险和注意事项的更多详细信息：
- 跟踪误差：跟踪误差是 ETF 的表现与其跟踪的资产之间的差异。由于比特币期货 ETF 不直接持有比特币，而是跟踪比特币期货，因此其表现有时会与比特币的实际市场价格不同。
- 正价差和逆价差：这些是影响利润的重要期货市场因素。当合约展期时，可能会出现亏损，因为在正价差中期货价格高于现货价格。相反，在逆价差期间期货价格低于市场价格，这可以增加回报。根据市场状况，这些特征可以提高或降低 ETF 的表现。
- 波动性：由于比特币及其衍生产品的持续高波动性，ETF 的价值可能会发生显着变化。因此，比特币期货 ETF 是一种高风险投资，可能不适合规避风险的个人。
- 费用：比特币期货 ETF 会收取管理费（成本比率），这会降低总收益。这些费用会随着时间的推移而增加，尤其是在利润难以预测的动荡市场中。
投资者应仔细考虑这些风险，并确保 ETF 符合其风险承受能力和财务目标。
