本周，以太币的波动性大幅飙升，令加密原生期权交易者措手不及，迫使许多人调整头寸以应对进一步的下行风险。
市场波动性结构的转变，特别是隐含波动率（IV）的快速上升，极大地改变了衍生品交易商的格局。随着三月份临近，看跌情绪加剧，衍生品交易商现在采取了更为谨慎的对冲立场。
加密货币衍生品交易员 Gordon Grant 强调，波动性飙升是在周五月底到期以及以太币 市场伽马持续“短缺”之后发生的，这意味着对冲活动不足以吸收价格变动，从而加剧了近期的波动。
Grant 指出，前端隐含波动率已大幅上升，而不是像期权到期抵押品可用时那样正常滚动。今天期权到期后，这种情况持续存在，前端波动率大幅上升。
这位衍生品交易员解释说，由于一周期权的隐含波动率目前已超过 80%，市场预计 3 月份的每日价格波动将接近 4%。虽然这值得注意，但它仍然与最近的价格波动一致，以太币的现货价格在过去 24 小时内下跌了 5% 以上。
他继续说道：“这种对期权的需求可能是预防性的，而非投机性的，反映了看跌行情的持续性。”这表明，交易员购买期权主要是为了防止进一步下跌，而不是预期快速反弹，这表明人们对看跌市场前景的担忧持续存在。
Grant 指出，期限结构的反转，加上隐含波动率 (IV) 从平价期权的 60% 左右上升至 3 月合约的近 70%，证实了市场动态的变化。他解释说，这表明“制度转向负现货波动率相关性”——随着以太币价格下跌，波动率现在上升。此外，一个月偏差的上升表明对下行保护的需求不断增长，因为交易员对冲进一步下跌。这种转变反映了市场更具防御性的定位，预计未来波动性会加剧，并可能出现损失。
从实际角度来看，这意味着加密货币期权交易者，尤其是促成交易的交易商，对波动性的突然飙升毫无准备。他们缺乏波动性，这意味着他们没有足够的保护来抵御不断增加的波动性，尤其是在短期内。因此，这些交易者不得不迅速调整策略和头寸，以应对新的、更高水平的市场不确定性和波动性。
格兰特指出：“风险逆转的转变和期权预期的重新定价表明，加密原生期权参与者，特别是交易商，可能在较短的波动率概况上处于错误的定位。”
衍生品交易员转向日益防御的策略，为了应对不断变化的市场条件，衍生品交易商越来越多地转向更具防御性的策略。
Grant 解释道：“鉴于市场最终对价外 (OTM) 看跌期权给予了实质性溢价，实施看跌价差比直接购买下行波动率更具吸引力。”这种方法被认为更具成本效益，更适合管理持续风险，尤其是在隐含波动率飙升的情况下。
尽管转向下行对冲，但对于什么可以稳定市场仍然存在疑问。格兰特表示，下行看跌期权的倾斜溢价可能需要继续扩大，交易员才会有信心押注以太币已经触底。
由于一个月的 delta 中性跨式期权盈亏平衡点目前约为 14%，隐含波动率徘徊在 66% 左右，交易员将仔细权衡以太币 在当前水平停滞不前或继续下跌的可能性。
