在经历了数周的大幅抛售之后，比特币从 100,000 美元以上跌至 80,000 美元以下，最近的价格反弹让交易员们开始争论比特币牛市是否真的重回正轨，或者这是否仅仅是下一轮宏观上涨之前的熊市反弹。
比特币的最新调整幅度足以动摇信心，但幅度又不足以维持宏观趋势结构。价格似乎已在 76,000 美元至 77,000 美元之间触底，而且一些可靠的指标开始巩固局部低点并指向进一步上涨。
净未实现损益 (NUPL)是比特币周期中最可靠的情绪指标之一。随着价格下跌，NUPL 跌入“焦虑”区域，但在反弹之后，NUPL 现已重新夺回“信念”区域，这是历史上宏观高点低点出现的关键情绪转变。
价值天数销毁 (VDD) 倍数根据币龄和交易规模衡量 BTC 支出，并将数据与之前的年度平均值进行比较，从而深入了解长期持有者的行为。当前读数已重置为低水平，表明大型、陈旧的代币没有被移动。这是精明投资者坚定信心的明确信号。在 2016/17 和 2020/21 牛市周期中，类似的动态都发生在价格大幅上涨之前。
我们现在还看到长期持有者供应量开始攀升。在超过 10 万美元获利回吐后，长期参与者现在正在较低水平重新积累。从历史上看，这些积累阶段为供应紧缩和随后的抛物线价格走势奠定了基础。
哈希带指标刚刚完成看涨交叉，短期哈希率趋势高于长期平均值。从历史上看，这一信号与底部和趋势逆转一致。鉴于矿工行为往往反映盈利预期，这一交叉表明矿工现在对未来价格上涨充满信心。
尽管链上数据看涨，但比特币仍与宏观流动性趋势和股票市场（尤其是标准普尔 500 指数）密切相关。只要这种相关性持续，BTC 就会在一定程度上受制于全球货币政策、风险情绪和流动性流动。虽然降息预期帮助风险资产反弹，但任何急剧逆转都可能导致比特币再次波动。
从数据驱动的角度来看，比特币似乎越来越适合持续牛市。链上指标描绘了一幅引人注目的比特币牛市韧性图景。净未实现损益 (NUPL)已从下跌期间的“焦虑”区域转变为反弹后的“信念”区域——这种转变通常出现在宏观高点低点。同样，价值天数销毁 (VDD) 倍数已重置为表明长期持有者信心的水平，与比特币在 2016/17 年和 2020/21 年反弹之前的模式相呼应。这些指标表明结构性实力，长期持有者积极积累低于 80,000 美元的供应量，这为比特币提供了支撑。
进一步支持这一点的是，Hash Ribbons 指标最近的看涨交叉反映了矿工对比特币盈利能力的信心不断增强，这是历史上趋势逆转的可靠信号。这一积累阶段表明，比特币牛市可能正在为供应紧缩做准备，这种动态以前曾引发过抛物线走势。这些数据共同凸显了韧性，而不是弱点，因为长期持有者抓住了这次下跌的机会。然而，这种力量不仅仅取决于链上信号——外部因素将在接下来的事情中发挥关键作用。
然而，宏观环境仍需谨慎，因为比特币牛市并非孤立运作。牛市需要时间来积累势头，通常需要稳定的积累和有利的条件来点燃下一轮上涨。虽然 76,000 美元至 77,000 美元之间的局部底部似乎可以守住，但未来的道路不太可能出现高峰狂热的垂直蜡烛。比特币与标准普尔 500 指数和全球流动性趋势的联系意味着货币政策或风险情绪的变化可能会引发波动。
例如，尽管降息预期提振了风险资产，但突然逆转（可能是由于通胀飙升或地缘政治冲击）可能会考验比特币的稳定性。因此，即使链上数据表明比特币牛市强劲，下一阶段的比特币牛市也可能以稳健的步伐展开。预计比特币价格将重回六位数的交易员需要耐心，因为市场正在建立基础。
