5月8日，比特币价格飙升至10.1万美元以上，达到三个多月以来的最高水平。4.6%的日涨幅引发了2.05亿美元的看跌期货仓位平仓，并几乎侵蚀了所有看跌期权的价值。交易员们现在质疑比特币是否会在短期内突破109,354美元的历史高点。
未来三个月，比特币看跌期权的未平仓合约总额为 83 亿美元，但其中 97% 的持仓价格低于 10.1 万美元，到期后很可能一文不值。不过，这并不意味着所有看跌期权交易员都押注比特币下跌，因为有些人可能已经卖出了这些工具，并从价格上涨中获利。
在 Deribit 交易的最大的期权策略之一是“看涨看跌价差”，即卖出一份看跌期权的同时，以较低的执行价格买入另一份看跌期权，从而限制最大利润和下行风险。例如，一位希望从更高价格中获利的交易者可能会卖出 10 万美元的看跌期权，并买入 9.5 万美元的看跌期权。
加密货币交易员以其夸张的乐观情绪而闻名，这反映在 Deribit 期权市场的领先策略中，例如“牛市看涨价差”和“牛市对角价差”。在这两种情况下，交易员都预期到期时的比特币价格将等于或高于所交易的期权价格。
如果比特币维持在 100,000 美元的水平，大多数看涨策略将在 5 月和 6 月期权到期时取得积极成果，从而为交易者提供额外的动力来支撑上涨势头。然而，利用期货市场的卖家（空头）可能会施加影响，阻止比特币创下历史新高。
目前，比特币期货的总未平仓合约价值为690亿美元，表明对空头（卖出）仓位的需求巨大。与此同时，价格上涨可能会迫使空头平仓。然而，这种“空头回补”效应在完全对冲的仓位中显著减弱，这意味着这些交易者对比特币价格走势并不特别敏感。
例如，人们可以使用保证金或现货交易所交易基金 (ETF) 买入比特币现货头寸，同时卖出等值的比特币期货。这种策略被称为“套利交易”，其 delta 值是中性的，因此无论价格波动如何都能获利，因为月度比特币期货会以溢价交易，以弥补较长的结算期。
过去三个月，比特币期货溢价一直低于8%，因此“套利交易”的诱因有限。因此，如果比特币价格飙升至10.5万美元以上，很可能会出现某种形式的“空头回补”，这将大大提高未来几个月创下历史新高的可能性。
