一项新研究表明，相当一部分现货比特币ETF 的流入不是由套利或对冲期货策略驱动的，而是由传统市场的长期、非对冲需求驱动的，这只是正在发生的更深刻转型的一个层面。
Glassnode 和 Avenir Group 的合作报告提到，虽然美国现货比特币 ETF 的推出标志着加密货币市场的一个里程碑，但人们仍质疑这笔资金的流入是真实的，还是仅仅是利用 CME 期货和现货市场之间价格差异进行基础交易的结果。
假设资产管理公司、交易商和对冲基金在芝加哥商品交易所（CME）持有的所有比特币期货空头头寸都能通过ETF持仓完美对冲。为了解决这个问题，我们开发了一个新框架。
Avenir Group 研究员 Helena Lam 以及 Glassnode 分析师 UkuriaOC 和 CryptoVizArt 表示，尽管他们采用了严格的模型来过滤套利活动，但数据显示，未对冲需求与现货比特币 ETF流入之间存在很强的相关性。这表明，进入 ETF 的大部分资金反映了真实的定向敞口，表明机构投资者不仅仅是在探索市场，而是在坚定地投资。
分析师表示，现货ETF持仓的稳步增长标志着比特币市场格局的结构性变化。比特币正日益被视为一种机构资产。这种转变带来了更稳定的资本、更好的流动性以及市场日趋成熟的迹象。
除了现货ETF资金流动之外，该研究还指出，比特币的表现越来越像一种宏观资产，其表现现在与更广泛的金融状况密切相关。数据显示，比特币与标准普尔500指数、纳斯达克指数和黄金等传统风险资产的正相关性日益增强，同时与美元指数和高收益利差等信贷压力指标呈负相关。
它对全球流动性指数 (GLI) 的响应进一步凸显了这种转变，因为比特币在流动性扩大时上涨，而在金融条件收紧时下跌。
Bitwise Europe 研究主管 André Dragosch 支持这一发展趋势，强调了全球货币供应量与比特币价格之间的联系。
尽管分析师警告不要使用全球流动性指标进行短期预测，但他指出“统计证据表明存在长期关系”，并估计全球货币供应量每增加 1 万亿美元，就可能转化为比特币价格上涨 13,861 美元。
