如今，一款快速增长的比特币产品收取25个基点的费用，给贝莱德带来的年收入，要比6240亿美元标普500指数追踪产品收取3个基点的费用还要高。这再次表明，比特币牛市正在酝酿，比特币即将创下历史新高。
尽管 IVV 持有的资产大约是 IBIT 的九倍，但 IBIT 更高的收费结构使其成为全球最大资产管理公司的更大收入来源。
我们是如何走到这一步的
- 推出和发展。IBIT于 2024 年 1 月**亮相，是首批在美国上市的现货比特币 ETF之一。除单个月出现资金流出外，该基金一直保持稳定的净流入，资产管理规模达到 520 亿美元，****于行业。
- 定价权。与低成本的核心股票产品相比，0.25% 的费用看似高昂，但这反映了持有数字不记名资产所特有的托管、保险和监管费用。投资者已经接受了这笔溢价，以获得一站式投资。
- 其他领域费用压缩。像 IVV 这样的普通指数 ETF 经历了长达数十年的价格战，最终价格降至个位数基点。相比之下，加密货币 ETF 仍是一个新兴类别，其提供商仍然收取传统的“专业”费用。
宏观背景推动需求增长
- 流动性激增。美国M2货币供应量5月份触及创纪录的21.94万亿美元，延续了一年来的持续增长势头。系统中的额外现金往往会流入风险资产，包括比特币。
- 财政警钟敲响。桥水基金创始人雷·达里奥警告称，华盛顿新颁布的“大美法案”将每年约7万亿美元的支出锁定在5万亿美元的收入之上，这将使债务在十年内从GDP的约*升至约130%。这样的赤字计算强化了稀缺非**资产的论调。
- 季节性顺风。7月是比特币历史上最友好的月份，过去十年平均涨幅达7%。 进入7月，BTC价格仅比其历史高点11.2万美元低3%，这刺激了散户投资者的兴趣，进而带动了ETF的资金流动。
对贝莱德和市场的影响
- 收入密度胜过规模。IBIT的成功表明，在 ETF 业务中，基点乘以叙事可以与纯粹的资产规模相媲美。对于贝莱德来说，一款占其 ETF 资产 0.5% 的产品如今的收入相当于其核心支柱的收入。
- 未来竞争压力巨大。如果竞争对手将费用降至15个基点，IBIT的优势将迅速缩小。随着先锋集团、富达和富兰克林在各自的现货比特币产品中积累业绩，投资者应关注第二轮价格战。
- 主流化加速监管。随着家庭退休计划通过股票代码接入比特币，澄清税收和托管规则的政治压力将会增加——这可能会重新设定成本结构和费用经济学。
虽然 IBIT 提供便捷且受监管的比特币投资，但它也继承了比特币全天候的价格波动和潜在的政策冲击。IVV 仍然是分散投资美国股票的低成本核心 Beta 工具。配置者在追逐类似收益率的手续费收入统计数据之前，应该权衡这些特点。然而，这确实表明现在可能是购买加密资产的好时机。比特币看起来尤其强劲。对于那些正在考虑现在是否是购买比特币好时机的投资者来说，风险已经降低了。
一句话：手续费收入，而非资产管理规模，为贝莱德带来了新的发展。一只单一资产加密ETF的盈利规模已超过该公司的旗舰标普500指数基金——这既凸显了投资者对数字资产的兴趣，也凸显了他们仍愿意为简便性和安全性支付溢价。
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