周二，由于美国消费者通胀率小幅上涨 0.1%，交易员们表现出更高的风险偏好，比特币价格飙升至 4,518 美元。然而，衍生品数据表明，此次上涨的力度可能被夸大了，尤其是在一些大公司正在推行自己的 Layer-1 策略，而不是在以太坊 Layer-2生态系统上构建的情况下。
ETH 期货总未平仓合约量从一周前的 470 亿美元增至 608 亿美元。然而，这一增长主要源于 ETH 价格上涨，以 ETH 计算的未平仓合约量仍比 7 月 27 日 1550 万 ETH 的峰值低 11%。
尽管现货市场强劲上涨，但衍生品指标显示对杠杆看涨敞口的需求减少。ETH 永续期货年化溢价目前为 11%，处于中性水平。高于 13% 的读数表明对杠杆多头仓位的需求过高，上次观测是在周六。鉴于近期价格上涨的幅度，这种缺乏积极交易者动能的现象值得关注。
鉴于永续合约是散户交易者的**工具，我们应该评估一下月度 ETH 期货，以获得更深入的视角。这些设定到期日的合约通常比现货价格高出 5% 至 10% 的年化溢价，这反映了更长的结算期。
溢价率在周一达到 11% 后，周二回落至 8%。尽管 ETH 价格在过去 10 天上涨了 32%，但杠杆多头持仓比例尚未恢复到以往牛市周期的水平，这表明市场对以太坊的基本面和链上活动趋势感到担忧。
X 用户 techleadhd 指出，Stripe、Circle、Tether 和摩根大通都推出了自己的区块链，而不是采用以太坊 Layer-2 解决方案。虽然这种观点错误地评估了 Coinbase 和 Robinhood，因为它们仍然锚定在以太坊的底层，但它表明一些企业更喜欢 Layer-1 控制和定制的基础设施。
代币化资产（包括由传统储备支持的稳定币）需要较低的去中心化程度才能有效运作。摩根大通和 Stripe 的产品旨在将用户限制在封闭的生态系统中，而不是允许用户提现到公共网络。对于此类模型，以太坊 Layer-2 集成提供的激励有限。
机构对 ETH 的需求不断增长，这体现在现货交易所交易基金 (ETF) 的流入上，但链上指标却不容乐观。过去 30 天，以太坊网络的总锁定价值 (TVL) 下降了 7%。
TVL 从上个月的 2540 万 ETH 下降至 2330 万 ETH，而每周基础层费用总计 750 万美元，较上月下降 27%。更引人注目的是，以太坊的每周费用仍然低于主要竞争对手，Solana 为 960 万美元，Tron 为 1430 万美元。
一些主要参与者专注于自己的第 1 层解决方案，这加剧了人们对以太坊作为 Web3 和金融应用程序的去中心化基础设施的竞争力的担忧。最终，ETH 期货未平仓合约的名义增长主要是由于过去 30 天内 ETH 价格上涨了 51%，而不是杠杆多头头寸需求激增。
