在加密货币领域充满不确定性的一年里，一个新趋势正在显现：稳定币外流已连续 18 个月，稳定币的市场主导地位已降至 11.6%。
根据CCData 的报告，7 月份稳定币行业总市值为 1240 亿美元，连续 18 个月下跌，影响了大多数主要稳定币。而 Pax Dollar (USDP)、USDC和BUSD全部下跌，市值最大的稳定币USDT则一直在增长。
稳定币是一类试图通过各种方法维持价格稳定的加密货币。大多数领先的稳定币都由法定货币支持，尽管其他稳定币由加密货币或商品支持，或者基于算法。
最近的稳定币外逃背后的原因尚不完全清楚，可能是多方面的。
美国证券交易委员会提起诉讼后，Binance.US 暂停法定货币存款，同时 MakerDAO 因未能获得额外收入而从其储备中删除 USDP，对该行业产生了影响。
根据 CCData 的报告，8 月份稳定币交易量增长 10.9%，达到 4060 亿美元，但中心化交易所的活动却举步维艰，9 月份总体交易量有望继续下降。
CCData 的报告指出SEC 对领先的加密货币交易所 Binance 和 Coinbase 提起诉讼，并竞相上市现货比特币交易所交易基金（ETF）是促进稳定币交易量增加的因素。
这些因素表明，稳定币仍然是投资者的避风港，这意味着资金外流可能与其他因素有关，例如投资者在退出加密货币领域时兑现稳定币以购买传统资产，或者利用固定资产收益率上升的机会。
例如，随着美联储提高利率以抑制通货膨胀，十年期美国国债的收益率一直在飙升。虽然这些票据的收益率在 2020 年一度低于 0.4%，但目前为 4.25%。
区块链平台 Komodo 首席技术官 Kadan Stadelmann 告诉 Cointelegraph，投资者购买国债的原因之一是它们背后有更大的确定性。尽管像美国这样的政府可能面临严重的债务问题，但绝大多数人仍然认为它们是稳定的。与此同时，稳定币被认为风险更高，因为加密市场在很大程度上仍然不受监管。此外，稳定币的回报并不能得到完全保证。这意味着如果两种选择之间的利率相当，投资者更有可能选择国债而不是稳定币。
更深入地挖掘，稳定币行业市值的下降可能会对更广泛的加密货币市场产生重大影响。稳定币通常被用作加密货币交易中的交换媒介和价值储存手段，这意味着如果对稳定币的需求减少，可能会降低整个加密货币市场的流动性和效率。
稳定币流通供应量长期呈爆炸式增长
尽管稳定币行业的总市值已连续 16 个月下降，但 CCData 的报告详细说明，交易量并未遭受同样的命运。
加密货币交易平台 CEX.IO 通讯主管 Becky Sarwate 在接受 Cointelegraph 采访时指出，稳定币领域的一些变化，包括 USDT 的上涨和 8 月份的小幅下跌，这些变化有历史先例，表明需求增加。
Sarwate 指出，一些项目今年经历了明显的波动，例如，在 3 月份硅谷银行倒闭后，Circle 有 33 亿美元被困在这家金融机构，USDC 就脱钩了。她表示，这可能为币安将其持有的稳定币转向比特币和以太币奠定了基础。与此同时，USDC 在 DeFi 领域的普遍存在，由于其超额抵押要求，长期以来一直将 Dai 等其他稳定币推向外围。
Sarwate 还指出，在 Paxos 被迫停止发行新代币后，币安的旗舰稳定币 BUSD 持续下跌。此后，币安采用了 TrueUSD (TUSD) 和 First Digital USD (FDUSD)，这两种货币的市值在 2023 年分别增长了约 240% 和 1,950%。
加密货币交易所 Kraken 策略主管 Thomas Perfumo 告诉 Cointelegraph，稳定币的市值与市场需求相对应，并补充道：在过去的三年半中，流通的稳定币供应量已从约 50 亿美元增长到约 1150 亿美元，这表明鉴于对冲波动性的吸引力以及全球 24/7 可转让性的灵活性，稳定币的供应量出现了巨大增长。
去中心化金融期权交易所 Bracket Labs 的联合创始人兼首席运营官 Peli Wang 指出，从 2022 年 6 月到 2023 年 9 月，领先的稳定币 USDT 和 USDC 的市值下降了 23%，而 2023 年 9 月的市值下降了 66%。 2021 年 11 月至 2023 年 9 月，加密货币领域遭受了 3 万亿至 1 万亿美元左右的损失。
对王来说，许多加密货币投资者高度机会主义，因为他们追随收益率的走势。当传统金融利率较低时，他们利用了加密货币中更好的收益机会，现在随着利率的上升，他们正在转向传统金融。
Wang 并不是唯一一个进行这种分析的人：Kraken 的 Perfumo 告诉媒体：稳定币供应量的下降可能与其他可赚取更高利息的现金等价物（包括政府债券）的吸引力有关。联邦存款保险公司报告称，由于收益率上升，美国银行比过去四十年任何时候损失的存款都多，大概是因为资金被转移到收益率更高的国债或货币市场基金。
金融科技公司 Ripple 支付产品主管 Pegah Soltani 告诉媒体，早在 2020 年，当传统金融的利率较低时，持有无收益稳定币的机会成本很小，因为国债和其他固定收益证券的收益率较高，接近50%。随着利率上升，持有稳定币而非收益工具的吸引力变得不那么有吸引力，既然美国国债价格上涨了 5%，那么相比美国国债，持有稳定币资产会产生实际成本。风险是一个更明显的因素，但经济动态可能在市值高点和低点中发挥更大的作用。
对于 CEX.IO 的 Sarwate 来说，毫无疑问较高的利率使传统金融对寻求固定收益的投资者更具吸引力。稳定币的采用最初是为对加密货币感兴趣的参与者提供访问数字经济中更先进服务的便捷入口。
代币化的法定货币
2023 年，主要稳定币 USDC 和 USDT 在某个时候脱钩，这动摇了投资者的信心。再加上最近加密货币交易所 FTX 和 Terra 生态系统的崩溃（其中包括几乎失去所有价值的算法稳定币），很明显，稳定币市场面临着许多行业参与者记忆犹新的严峻挑战。
Sarwate 的结论是，这些行业参与者希望在看到自己的投资增长的同时感到安全，这意味着，在稳定币能够有意义地解决这两个问题之前，我们可能会继续看到这个特定用例的表现平平或乏善可陈。
关于转向固定收益证券是暂时的还是表明长期趋势，Soltani 告诉 Cointelegraph，法定货币等代币化资产“比非代币化资产具有更大的效用”，特别是如果在高性能区块链上发行的话：代币化法币是未来——无论它是由银行、Circle、Tether 还是其他机构发行，仍有待观察。无论是短期还是长期，转向国债都表明了经济和监管的成功。
如果稳定币提供与国债相同的收益率，同时保持合规性，许多加密货币用户可能会希望将其资产保存在稳定币中，因为稳定币更容易移动和交易。简而言之，持有稳定币的动力似乎一直在下降，而传统金融领域持有现金和其他固定收益证券的动力却在不断增加。
PayPal 的稳定币能否扭转局面？
8 月，全球支付巨头 PayPal 推出了一种名为PayPal USD的新稳定币 是一种由 Paxos 发行的基于以太坊、与美元挂钩的稳定币，并由美元存款、短期国债和其他现金等价物提供全面支持。
该稳定币是第一个承载美国主要金融机构影响力的稳定币，这可能会增强投资者对其的信心。正如 CEX.IO 的 Sarwate 指出的那样，其他人对其中心化性质感到厌倦，并对它的一些有争议的功能（包括地址冻结和资金擦除）表示担忧。
许多人认为这种总体控制与加密货币的承诺背道而驰，这可以解释为什么 PYUSD 迄今为止一直难以获得关注。
尽管如此，PayPal 的稳定币仍可以帮助该行业复苏，即使是通过引入以前从未使用过加密货币的新用户。ETF 公司 Global X 的高级研究分析师 Erik Anderson 在接受 Cointelegraph 采访时表示，PYUSD 可能会降低加密货币的进入门槛：我们相信 PayPal 的推出有可能让庞大的用户群（约 4.3 亿多活跃用户）感觉该技术更容易使用，并且不再那么令人生畏，这对于采用来说是一件好事。
Sarwate 似乎同意这一评估，并表示稳定币背后的 PayPal 名字可能成为该领域新手的一个卖点，并有助于将 PYUSD 打造为一种网关加密货币。
Ripple 的 Soltani 呼应了这种观点，如果该稳定币在更广泛的加密货币生态系统中上市并可用，同时被与 Tether 合作的商家接受，它可以创造稳定币的物质流入并显着改变现有的市场份额。稳定币市场自然会整合到几个值得信赖的名字，否则流动性将过于分散。
归根结底，稳定币的外流似乎是由于相对稳定的加密货币市场以及投资者在加密货币市场整合期间感到安全地持有收益资产而造成的。
稳定币是否会开始提供来自支持其的固定收益证券的收益敞口，或者进出通道是否会变得如此无缝和高效，以至于市场将开始剧烈波动，仍有待观察。
